全球看点：价值VS成长 基金经理激辩市场风格切换

2月20日，大金融板块领涨两市，资金偏好大盘股。今年以来，中小盘股的表现明显好于大盘股，以中小市值公司为主要成分股的中证1000和国证2000等指数涨幅高于沪深300、上证50等以大盘股为主要成分股的指数。对于接下来市场风格将怎样演绎，基金经理的观点出现了一定分歧，多家机构在谈及今年投资主线时，均提到要均衡布局。

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中小盘股今年以来领涨

在经过小幅调整后，A股市场在2月20日再度迎来上涨行情，以上证50、沪深300为代表的以大盘股为主要成分股的指数领涨。但拉长时间来看，今年以来，国证2000、中证1000等以中小盘股为主要成分股的指数表现较好，截至2月20日，国证2000指数和中证1000指数累计涨幅都超过10%，在主要宽基指数中涨幅居前。

Wind数据显示，在规模指数ETF中，跟踪中证1000和国证2000的ETF收益排名居前。截至2月17日，招商中证1000增强策略ETF收益率最高，今年以来的收益率达到10.61%，万家国证2000ETF紧随其后，今年以来的收益率达10.31%，收益率排名第3到第11的规模指数ETF全部是中证1000ETF或中证1000增强ETF。

在主动权益类基金中，同样是重仓中小盘股的基金表现更好。根据Wind统计，截至2月17日，今年以来收益率超过15%的主动权益类基金中，多数基金前十大重仓股中均有多只中小市值股票。

风格切换存分歧

今年以来，中小盘公司表现亮眼，近期大盘蓝筹股的上涨是否意味着市场将走向风格切换？

对于以中证1000指数成分股为代表的中小盘公司今年以来的走强及上周的调整，一位基金业内人士分析，影响大小盘股相对强弱关系的因素主要包括流动性水平、政策导向、新兴产业景气度和宏观经济波动四个方面，站在2023年初，上述多个因素均对小盘股有利，再加上ChatGPT的横空出世，带动科技类小盘股炒作情绪升温，因此中证1000指数的走强顺理成章。富国基金认为，上周市场调整原因并非小盘成长交投过热，而是计算机行业情绪过高成为了市场调整的催化剂，部分资金已经开始止盈。

对于中小盘股今年的投资机会，基金经理出现了一些分歧。中欧中证1000指数增强基金的拟任基金经理钱亚婷表示，对中证1000指数在未来一年的投资回报较为乐观，从库存周期来看，2023年库存去化或许见底，触发相关企业业绩回升，A股有望开启新一轮行情，届时以中证1000为代表的中小盘成长风格或将更具弹性。从流动性角度来看，美联储紧缩政策预期有望逐渐进入尾声，国内货币政策主线是稳货币稳信用，宏观流动性或维持偏宽松，市场剩余流动性有望持续释放，利好以中证1000指数为代表的中小市值公司的融资环境。

展麟基金认为，中国经济结构转型已见成效，中小盘公司在行业细分赛道有核心竞争力的公司会充分受益于专业化所带来的营收增长和业绩改善。今年有业绩或者有实实在在订单在手的中小盘公司投资价值值得关注。

不过银华基金王帅表示，全面注册制改革的重点是沪深主板，改革后主板会进一步突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。因此，从市场风格变化来看，全面注册制更利好业绩稳定、公司治理完善的大盘蓝筹股，相对利空中小市值、壳公司等。

建议均衡配置

在具体的行业配置上，“均衡”成了多家基金公司今年投资策略的关键词。平安基金表示，随着国内外高频经济数据的不断改善，经济修复的预期正在不断上升，但仍需遵循客观的发展规律。因此当前节点，建议着眼全年，把握经济基本面实际变化，均衡布局。

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，近期市场依然在向好的政策预期当中，情绪热度维持，但轮动加快。配置上，魏凤春不建议追高题材概念，以结构调整应对变化，维持低位均衡配置。短期考虑高低切换，成长情绪偏极致，关注开工相关板块修复，包括煤炭、有色、化工、钢铁、工程机械等顺周期行业。

广发基金宏观策略部表示，高频数据显示国内经济延续修复走势、海外通胀整体呈现回落态势，基本面情况支撑A股企业的业绩改善预期。结构层面，建议均衡配置，顺周期和业绩兑现度较高的成长细分方向可能有表现机会，包括新能源方向的光风储能、汽车零部件以及TMT板块内部细分的一些领域。

金鹰基金建议，短期TMT领域总体赚钱效应和行情扩散相对充分，性价比相对较低，科技主题演绎顺势调整，受益“经济修复预期”的消费和周期板块或更受益，但投资整体思路需兼顾估值，建议关注地产链以及自下而上择股。中期来看，仍需兼顾均衡配置。

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