工银瑞信基金：我国储能行业的发展现状与投资机会

摘要：随着国家向碳中和、碳达峰的目标不断进发，储能作为搭配风光等清洁能源的支撑技术，其重要性日益凸显，叠加国内政策端的不断加码，储能行业逐渐成为一个高投资价值的热门赛道。储能空间打开将为锂电产业链各环节带来确定性增量，带动锂电板块维持业绩高增。

前言：“双碳”背景下光伏、风电等清洁能源逐步替代传统化石能源，而新能源发电相较传统能源存在不稳定、不均衡的特征，储能因此成为了能源革命的重要支撑技术。2月13日，国家能源局在京召开例行新闻发布会，会上提到截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时长约2.1小时，比2021年底增长110%以上。

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一、储能行业产业链概况

储能在电力系统输配电流程中发挥着重要作用。储能主要是指能量的存储，主要作用是将电能以各种形态存储起来，在需要时释放出来，实现时间维度上能源转移。储能作为电力储存装置，用来平衡电能在时间上的供需关系，在电力系统的发输配用的各环节皆有作用。

分地区来看，用户侧在海外的应用更普遍；而由于国内是大电网模式，从大环节上看，国内储能的应用则更多集中在电网和电源侧。

从不同技术类型来看，储能主要分为机械储能、电化学储能、热储能、化学储能、电磁储能等。利用这些储能技术，电能能以机械能、化学能、热能等形式存储下来，并适时反馈回电力网络。目前商业化应用最广的储能技术为抽水蓄能和电化学储能，抽水蓄能也被称为“传统储能”，抽水蓄能之外的储能技术统称“新型储能”。

储能产业链在电力体系中十分重要，诸多环节之间存在交集。储能产业链上游主要包括电池原材料及生产设备供应商等；中游主要为电池、电池管理系统、能量管理系统以及储能变流器供应商；下游主要为储能系统集成商、安装商以及终端用户等。产业链涉及的环节众多，从电池制造到EPC施工，再到各种场景下运营，电池制造环节与动力电池企业存在交集，EPC施工环节与光伏、风电施工企业存在交集，运营商和电网企业存在交集。

电池与变流器是储能系统的核心环节。储能系统整体依靠电池和能量管理系统来控制信息传递，电池组通过储能变流器实现充放电。根据CNESA的数据，电池成本为储能系统成本占比最高的部分，达到55%，其次是双向变流器PCS）占比约20%。

二、我国储能行业发展现状及投资机会

我国储能市场稳步扩容，电化学储能份额增长明显。在新能源发电规模大幅增长的推动下，我国储能装机规模一直保持高速增长的趋势。根据国家能源局数据，2021年中国储能市场累计装机功率位居全球第一，为43.4GW，同比增长21.9%，2016-2021年储能累计装机量年均复合增长率为12.3%。2021年我国抽水蓄能新增装机5.2GW，占比71.1%；电化学储能新增装机1.8GW，占比24.9%，较2020年占比9.2%增幅较大，电化学储能市场份额增长明显。

我国电化学储能装机规模持续高速增长，其中锂电池储能规模占比超九成。2021年，中国电化学储能累计装机规模5.1GW，同比增长56.5%，2016-2021年CAGR高达79.3%。其中，锂离子电池储能技术装机规模4.7GW，装机规模占比91.0%；铅蓄电池储能装机规模0.3GW，占比5.5%；液流电池储能技术装机规模0.1GW，占比2.9%。

我国锂电储能厂商技术实力全球领先。电化学储能中，最为成熟的方案就是锂电池储能。锂电池的优势十分明显，其能量密度和效率很高，响应快速，但目前成本较高，随着锂电池制造成本的快速下降，电化学储能的需求也不断增加，将有望逐步取代抽水蓄能的市场份额。在全球市场中，国内锂电池厂已经进化出成熟的技术路线以及强大的成本控制能力，是全球锂电储能市场最有力的竞争者，国内锂电产业链将充分收益全球电化学储能行业的高速发展。

近年来政策端不断加码对储能行业的支持。我国积极推进储能行业的发展，近年来发布了多项鼓励支持政策。“十四五”期间，国家将大力支持新型储能产业发展，以加快拉进与发达国家储能研发水平的差距。2021年7月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，鼓励结合源、网、荷不同需求探索储能多元化发展模式，并提出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，健全“新能源+储能”项目激励机制。2022年国家及各省市又陆续出台系列政策，支持行业发展。

总结：储能技术是支撑电力系统清洁化转型的关键技术，随着电站安全性重要程度提升，技术领先的行业龙头竞争力凸显，长期来看，行业发展空间广阔。其中，以电化学储能为代表的新型储能投资机会值得关注。储能空间打开将为锂电产业链各环节带来确定性增量，带动锂电板块维持业绩高增。

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