亚马逊等科技巨头增长乏力之际，反垄断却有望带来万亿美元市值？

作者： 智通财经 魏昊铭

在大型科技公司面临增长趋势趋弱、经济前景可能阻碍该板块重新获得市场领导地位的情况下，反垄断热潮的复苏似乎是它们需要的最后一件东西。

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在大型科技公司面临增长趋势趋弱、经济前景可能阻碍该板块重新获得市场领导地位的情况下，反垄断热潮的复苏似乎是它们需要的最后一件东西。不过，一些投资者不同意这种说法。

尽管大型公司的分拆可能不太可能发生，而且可能需要数年时间才能在法律体系中发挥作用，但这不是一个无聊的问题。大型科技公司似乎是两党的狙击目标，美国总统拜登总统上周呼吁针对大型科技公司立法；根据历史记录，拜登的国情咨文标记着，年度国情咨文中自1979年以来首次使用“反垄断”一词。

分拆大型科技公司或释放价值

分拆大型科技公司可能会释放亚马逊（AMZN.US）或谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）等公司的价值，这两家公司都拥有强大的业务，但其潜力在其庞大的公司结构中被掩盖了。按照这种思路，如果这些股票被拆分为单一业务公司，新的股票家族加在一起的价值可能会超过合并后的实体。

Accuvest Global Advisors投资组合经理Eric Clark称：“亚马逊和Alphabet一直表现不佳，最大的价值释放将来自拆分业务。”他估计，如果亚马逊拆分，该公司的股价将上涨50%；而Alphabet拆分后，股价涨幅可能高达30%。

自去年年初以来，这两只股票都跑输纳斯达克100指数，Alphabet最近下跌，原因是人们担心微软（MSFT.US）的人工智能计划可能会削弱其搜索引擎市场的主导地位。

媒体本月报道，美国联邦贸易委员会（SEC）正准备对亚马逊提起反垄断诉讼。该公司当时拒绝置评。上个月，美国司法部联合8个州起诉谷歌，要求其分拆广告技术业务。Alphabet表示，此案基于“一个有缺陷的论点”，这将导致创新放缓，广告费用增加，从而阻碍小企业的发展。

Clark指出：“我欢迎在反垄断方面采取更多行动，因为这可能会让这些公司走出困境，为投资者提供一系列很好的选择。我宁愿选择我想要配置的业务部分，而不是获得各部分之和的折扣。”

分析人士认为，这起诉讼给Alphabet带来的财务风险有限，但投行Needham & Co．对这种前景持乐观态度。分析师Laura Martin写道，Alphabet“拆分后的价值比合并后更大，因此我们欢迎监管机构试图分拆谷歌”。她估计，分拆Alphabet可能会带来10%至20%的上涨。根据她的计算，如果单独上市，YouTube的市值将达到3000亿美元，几乎是奈飞（NFLX.US）市值的两倍。

亚马逊拥有三项业务——电子商务、亚马逊云服务（AWS）和广告服务，每项业务的规模都让大多数其他公司相形见绌。例如，在2022年，AWS创造了800亿美元的收入，相当于宝洁公司的总销售额。

去年，媒体计算出AWS的价值可能在1.5万亿美元到2万亿美元之间，而其他预测则高达3万亿美元。虽然该部门的增长自那以后有所放缓，但亚马逊目前的市值为1万亿美元，这意味着即使AWS的价值低于此前的估计，投资者也几乎不需要花什么钱就能得到同样市值规模的其他业务。

分拆公司并不一定有利

当然，即使这些公司被低估了，漫长的诉讼或反科技立法的前景也可能会对这些股票的人气造成压力。此外，反垄断行动还可能打击核心利润或增长领域。

英国反垄断监管机构正在调查苹果（AAPL.US）在移动生态系统中的地位，而据报道，美国司法部的律师正在起草一份针对苹果的反垄断诉讼。媒体认为，苹果的应用商店可能会引发诉讼。监管机构还以竞争为由对微软收购动视暴雪（ATVI.US）的提议提出了质疑。

管理着规模达43亿美元的Janus Henderson Global Tech and Innovation Fund的基金经理Denny Fish称：“这些公司很难通过收购来改变其增长状况，或扩大其在核心市场的竞争优势，目前这比它们可能被迫剥离业务的想法面临更大的反垄断风险。”

Fish补充说，对于Alphabet这样的公司来说，这个问题很难分散注意力。他指出：“公司内部出现了红色代码，因为所有人都在担心人工智能，除此之外，你还必须为核心搜索业务与政府竞争？对投资者来说，这比以往任何时候都更重要。”

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