小摩：维持昆仑能源增持评级 目标价升至8.35港元

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小摩发布研究报告称，维持昆仑能源（00135）“增持”评级，并为今年首季燃气公用股首选，目标价由7港元升至8.35港元。虽然新奥能源（02688）和华润燃气（01193）在防控政策优化中的β系数最高，但认为公司有更佳的风险/回报，因其估值低，且自去年11月以来表现跑输约20%。

该行建议，于去年业绩公布前买入昆仑能源 ，因其于净现金状态、正自由现金流及经营前景改善下，或会提高目前为25%-35%的派息承诺。根据该行估计，若派息比率为50%，意味股息收益率达7%。另外，由于目前国企将股本回报率作为绩效指标一部分，该行估计公司管理层可能会考虑回购股份；而盈利质素持续改善，加上过去五年天然气销量增长强劲，毛利率也保持稳定，与下游企业40%以上估值差距有望缩小。

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