交易端改革立体发力增量政策值得期待

●本报记者昝秀丽

8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，沪深北交易所降低证券交易经手费，多家证券公司降低佣金费率。此外，融资保证金比例下调在即，融资融券费率也有望调降。这表明活跃资本市场、提振投资者信心的政策部署正在加紧落实。

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专家认为，为活跃市场、提振信心，投资端、融资端、交易端改革正在协同发力。其中，交易端改革既着眼于降低交易成本，又兼顾完善制度和优化监管，预计更多举措将研究出台，大力激发市场活力，不断提升市场吸引力。

降低交易成本

上周末，多家证券公司开展内部调试，确保8月28日起下调证券交易经手费并同步调降佣金费率的减费让利举措及时落地。

减费让利、降低交易成本是交易端改革的重要方面。证监会此前介绍，将降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。国泰君安证券在8月24日发布的《关于下调部分品种证券交易费用的告知函》中表示，拟通过下调客户账户佣金率并调整经手费参数的方式，切实将证监会的政策效果充分传导至广大投资者。

“着眼于活跃资本市场、提振投资者信心，资本市场交易端的改革大幕已开启。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

据中信证券金融产业首席分析师田良测算，2022年，涉及市场投资者成本的证券交易印花税为2759亿元、证券交易佣金为1286亿元、证管费约90亿元、经手费约219亿元、过户费为45亿元。“此次交易所经手费下调30%，按2022年情况估计，每年可为投资者节约65.7亿元投资成本。”田良表示。

“高效、活跃的多层次资本市场是一个综合的系统性工程。”富国基金总经理陈戈表示，降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率，实质是让利给投资者，降低市场摩擦成本，提升投资者获得感，提升市场主体积极性。于机构而言，将通过吸引更多资金入市，起到“以量补价”的效果，长期看，有利于机构持续发展。

完善制度优化监管

相关部门协同推进交易制度、交易监管优化完善，与降低交易成本的系列举措形成“组合拳”，力求达到政策效能最大化。

沪深交易所8月10日提出，将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力。其中提到，研究ETF引入盘后固定价格交易机制。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析，ETF引入盘后固定价格交易机制，有助于提高投资者交易便利性和市场流动性。额外增加以固定价格交易的时间，方便了不想盘中持续交易或承担价格波动风险的投资者进行盘后交易，也可帮助有意开展ETF大宗交易但碍于其流程较复杂的投资者在盘后进行集中交易，丰富了便捷的交易途径。

此外，在优化交易监管方面，交易所方面表示，将坚持规则监管、精准监管，平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作，着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管，防范交易风险，守牢监管底线，维护市场稳定运行；持续推进监管标准公开，发布交易监管业务规则英文版本，加强规则宣传与投资者教育，进一步明确市场预期，提升监管透明度。

更多政策“在路上”

在促进投融资动态平衡的同时，推进交易端改革对于提升资本市场活跃度具有积极作用。专家预计，交易端改革的政策空间值得期待，更多举措“在路上”。

谈及下一步交易端改革重点，证监会有关负责人表示，将研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求；进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的；优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理等举措。

上交所副总经理王泊介绍，上交所将降低股票基金申报数量要求，进一步拓展优化股票做市机制，便利投资者交易，提升股票定价效率和流动性；完善市场多空平衡机制，研究扩大融资融券标的，拓展证券出借券源，降低相关费率。此外，进一步完善衍生品市场建设，丰富衍生产品供给，充分发挥其风险管理功能。

围绕交易端后续如何补齐短板，申万宏源证券董事长刘健认为，做市商制度可从科创板试点推广至其他市场，通过做市商双边报价服务及融资融券等配套安排，提高市场流动性；也可进一步探索主板交易制度改革，重点提升大盘蓝筹股交易活跃度，可适度调整涨跌幅限制。

“证券公司要围绕市场交易主体的需求，积极发展做市、流动性管理等客盘交易业务，积极创设各类结构型产品，积极提供交易建议和市场研究服务，构建以机构客户为中心的一站式机构销售交易平台。”刘健说。

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