神火股份：水电不稳、低碳附加值或将兑现 火电优势受物流成本拖累丨公司调研

清一色财经8月27日讯电解铝作为大宗商品，当下最主要的竞争在电力成本端。清一色财经记者近期走访神火股份（000933.SZ）获悉，近年来云南水电不稳产能释放承压，但考虑后续水电“低碳”优势或将变现以及其他区域低成本窗口期已过等因素影响，公司暂无迁移当地产能的打算；而新疆地区电解铝，“最大的优势在于能源端，最大的劣势就是物流成本较高”。

神火股份办公大楼 （清一色财经记者摄）

“难以割舍”的水电

(资料图片)

在电解铝行业，氧化铝和电力在各项成本中占比最高，占比均在30%-40%。近期随着氧化铝期货上市报价更加透明，区域间价差较小，电力成为成本端最主要的竞争领域。

目前，神火股份共170万吨电解铝产能，其中云南水电产能90万吨，新疆火电产能80万吨。

云南方面，受季节性降水量波动影响较大，在枯水期存在“电荒”压力。自去年9月份以来，因水电供给偏紧，云南电解铝两轮整体限产约40%产能。随着丰水期来临，铝企在6月下旬已陆续启槽复产。

神火股份董事会秘书李元勋向清一色财经记者表示，目前云南处于丰水期，电解铝利润可观，公司正在抓紧复产。

有业内知情人士向清一色财经记者表示，截至7月底神火股份在云南地区的产能已恢复到80多万吨，剩下约10万吨的产能预计会陆续复产完毕。据SMM测算数据，云南地区七月电解铝利润约3800元/吨。

虽然云南水电需“看天吃饭”，后续限产可能性仍存，但神火股份暂无转移当地产能的打算。

据李元勋介绍，新疆火电稳定性较强成本更低，但目前接受置换产能的政策趋严，且自备电的窗口期已过。“没有自备电，这就意味着再去买三毛多的网电，就没有优势了”。所以，暂无迁移云南产能的打算。

此外，水电低碳电解铝附加值明显。李元勋向清一色财经记者算了一笔账，每吨电解铝，水电碳排放约两吨，比火电少12吨左右。按照近期碳交易六十多元每吨的价格计算，每吨水电电解铝约有七百元的优势。当然，这仍需相关政策的进一步落地执行。同时，出口端在“碳关税”的制约下，水电低碳铝也更具竞争优势。

据中国碳排放交易网数据，截至8月23日，全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报74.76元/吨，创开市以来新高。

据悉，云南枯水期（12月至次年4月）、平水期（5月和11月）、丰水期（6月至10月）电价相差较大，近期全年整体平均电价约0.42元-0.43元/度。对于前述电价，有业内人士向记者表示：“这比全国（电解铝用电）均价便宜两三分，相对来讲是有一些优势。”

运输成本拖累火电优势

新疆地区电解铝成本方面，李元勋向清一色财经记者坦言，“当地最大的优势在于能源端，最大的劣势就是物流成本较高”，整体上（含运出费用）单吨电解铝物流成本约1300元-1400元。

新疆火电成本优势明显。李元勋表示，考虑到自备电厂检修等因素影响，目前当地除了年均自发约100亿度电外，还需外购约10亿度。近期全年综合用电成本的含税价在0.23元-0.24元/度。

“公司新疆的自备电为坑口煤，是我们在能源方面最大的优势。”李元勋表示，通过皮带廊道运输，直接将煤从矿区运输至电厂，整个过程运输成本不仅很低且能保持长期稳定的供给。

据李元勋介绍，公司去新疆投资时配给的10亿吨煤炭资源尚未开发，目前当地煤炭供应形式仍较宽松。综合考虑能源、运输等方面的因素，公司电解铝年度平均成本上，新疆比云南低1500元/吨左右。

SMM电解铝高级分析师李加会向清一色财经记者表示，得益于丰富的煤炭资源等优势，新疆在电解铝成本端是最具竞争力的地区之一，但考虑到出疆物流费用较高，在一定程度上削弱了疆内铝价的竞争优势，近期来看其盈利水平与电解铝第一大省山东比已不相上下。

7月国内电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨）数据来源：爱择咨询

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