国金证券：给予海南矿业买入评级

国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对进行研究并发布了《高效运营稳产增效，锂业务加大布局》，本报告对海南矿业给出买入评级，当前股价为6.44元。

海南矿业

事件

(相关资料图)

公司8月25日发布2023年半年报，1H23实现营收24亿元，同降12.63%，实现归母净利润3.03亿元，同降30.78%；实现扣非归母净利润2.38亿元，同降42.7%。2Q23实现营收11.78亿元，环降3.68%，实现归母净利润1.41亿元，环降12.96%，实现扣非归母净利润0.87亿元，环降42.38%。

评论

上半年铁矿石和油价承压，公司高效运营实现稳产。1H23因地缘冲突、美元加息以及国内经济弱复苏，铁矿石普氏62%指数均值118.3美元/吨，同降15.36%；布伦特原油平均价79.61美元/桶，同降26.22%。公司优化运营，稳产增效，上半年铁矿石业务实现成品矿产量144.18万吨，完成全年预算总量52.81%；油气业务八角场气田Q2产量环增20%，6月底日产量已达200万立方米/天，洛克石油新增石探明储量近1000万吨；混配矿上半年产量实现32.57万吨，同增104%；销量实现31.50万吨，同增169%。

铁矿+油气重点建设项目有序推进。公司石碌铁矿-120m~-360m中段采矿工程建设项目完成掘进2460m，完成年计划31.25%，项目整体进度接近30%；磁化焙烧项目整体工程一标段基本完成，二标段进入设备安装，整体进度完成75%，预计9月具备投料试车条件；洛克石油八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设3月点火成功，4月开始生产运行，项目能够增加八角场区块天然气外输量，拓宽销售渠道。

锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23年1月，公司拟以1.18亿美元现金增资KOD及其全资子公司KMUK，从而获得位于非洲马里的Bougouni锂矿资产的控股权。22年12月，公司氢氧化锂一期2万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工，总投资10.56亿元，其中固定资产投资9亿元，预计1Q24竣工投产。23年4月，公司发布可转债发行预案，拟募集不超过18亿元资金，主要用于“2万吨电池级氢氧化锂项目”及“八角场气田天然气阶段性开发项目”建设，进一步加大对锂产业的建设布局。

盈利预测、估值与评级

根据当前原料价格走势，下调公司23-25年归母净利润18%、15%、15%，预计23-25年归母净利润分别为7.01亿元、9.60亿元、12.43亿元，对应EPS分别为0.34元、0.47元、0.61元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，安信证券覃晶晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.74亿，根据现价换算的预测PE为19.44。

最新明细如下：

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