中信证券：上调百胜中国评级至“买入” 目标价471港元

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中信证券发布研究报告称，上调百胜中国（09987）评级至“买入”，考虑疫情及汇率影响，下调2022-24年经调整净利润预测至4.9/8.3/9.6亿美元，目标价471港元。公司10月约1400家门店暂时停业或只提供外卖/外带服务，阶段性来看疫情仍有影响，但行业逆风下收入、盈利端韧性已连续多个季度得到验证，体现在供应链和数字化等方面长期投入和努力的成果。不过核心品牌势能仍然稳健、基本面扎实，该行看好其长期稳健经营和持续增长的能力；10月24日转为港、美两地双重主上市并被纳入港股通，或形成资金层面催化。

报告中称，公司在产品端和营销端均不断创新，持续激发品牌活力。产品端，公每年门店上新数达500个，汁汁牛堡、全鸡、榴莲披萨等新品推出后反响出色。营销端，“疯狂星期四”等经典活动和与原神联名等营销事件在不断带来出色的品牌露出、提高消费者对品牌性价比感知的同时，也保持较好的流量转化率。此外，百胜中国至22Q3会员数达到4亿，销售占比维持在60%以上水平。新兴品牌方面，未来将专注于K咖啡和Lavazza两个品牌，面向平价便捷和高质体验两大市场的增长方向明确。出色的品牌势能及更低投入、更优回报的较小店型，为继续快速拓店提供支撑，维持2022全年净开1000-1200家门店指引。

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