指数基金是红海还是蓝海？深交所李明：A股5600万活跃股民仅少数开通ETF账户，未来仍有很大转化空间

7月6日，博时基金在深圳举办25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会。在当日的圆桌讨论环节，包括上海证券交易所创新产品部高级经理代晓雪、深圳证券交易所基金部经理李明、博时基金指数与量化投资部基金经理万琼、博时基金固定收益投资二部基金经理万志文等在内的多位嘉宾，围绕“指数基金红海还是蓝海”进行深入探讨。

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数据显示，截止到2022年底，沪深两市共上市734只非货币ETF产品，资产规模达到1.34万亿，相比2021年末的数据增长2399亿元，增幅接近2成左右，不管是数量还是规模均创新高。

“我觉得指数基金的未来肯定是前景广阔的蓝海。”代晓雪表示，首先从全球市场的趋势来看，被动化的趋势已经形成。她指出，从国内市场来看，同样呈现出类似的趋势。资金逐步从主动流向被动，过去10多年以来，沪深两大交易所的ETF市场均呈现稳步发展的趋势。

代晓雪认为，从整个制度机遇来看，ETF迎来了一个难得的发展机遇。去年证监会发布了公募基金行业高质量发展的指导意见，其中提到要支持成熟的指数型产品做大做强，同时引导ETF产品创新发展，为ETF市场发展创造了良好的制度环境。

“从全球市场来看，ETF市场有两大推动力。”她进一步指出，一是个人养老金的发展，二是买方投顾，这两大驱动力在我国的发展最近开始加速。具体来看，一方面，养老金第三支柱帐户制度陆续落地，叠加试点转常规，ETF市场发展的两大推动力逐步形成。另一方面，随着A股市场有效性的加强，主动投资战胜被动投资的难度将进一步加大。“指数化投资逐步深入人心，我相信ETF市场发展也是一个广阔的前景。”

李明则认为，“红海和蓝海不是一个冲突的关系，而是一个辨证统一的关系。我归置为ETF现在是一片‘紫海’，即‘红+蓝’。”李明称，ETF是非常好的工具，越来越得到投资者的认可，基金公司才会在这个行业里面激烈地竞争形成红海，“ETF发展还是有非常广大的空间”。

根据李明提供的数据，“ETF整个占A股的比例在深市约为1.06%左右，对比纽交所19.38%的数据非常明显；我们上交所也是1点多。”同时，他还指出，“刚刚说的1.34万亿的非货ETF，占整个公募基金的比例是8.88%。美国多少？20%。”

“第3个数据是我们的渗透率，沪深300渗透率的概念，即一个指数所有的产品占这个指数总市值多少，大概0.4%左右。而美国标普500是1.46%。还有一个我们A股的股民的数量大概是开户有2个亿，但是活跃有5600多万，我们深市的ETF交易帐户现在是600万左右，也就是活跃的交易帐户。从这个来看，有很多股民还是可以向我们ETF转化的。”李明解释称。

李明表示，随着我国经济不断增长以及居民收入增加，财富配置需求和配置结构发生变化，越来越多的投资者关注到公募基金行业，为公募基金发展提供了良好的契机。“ETF现在面临的是一片蓝海，基金管理人要通过在红海中的不断地努力，不断地竞争才能到达这片蓝海。所以说我们的ETF管理人也是要提供差异化的服务，建立好自己的口碑找到破局之路，进入到广阔的蓝海之中。这个红海跟蓝海是统一的关系，是一片‘紫海’。”

与此同时，万琼、万志文等机构人士指出，除了自身的创新跟努力之外，对于投资者而言，如何培育投资人，如何让他们了解ETF、了解产品，同样非常重要。

针对ETF的投资价值，代晓雪指出，ETF的第一个优点就是成本非常低廉。“从管理费来看，ETF的整个管理费用大概是0.5%，最低的可以达到0.15%，是场外开放式的1/3左右。对很多投资者来说是一个好的成本低廉的投资产品。交易费率ETF和股票相比可以少付0.1%的印花税，ETF的交易费率比场外基金低很多，所以从这个费用上来看具有非常好的一个工具性的属性是一个相同的底层配置资产。”她表示。

代晓雪表示，ETF第二个非常大的特点就是交易非常的迅速，除了股票ETF之外，债券、商品、货币及跨境ETF均实行“T+0”交易。当天买、当天可以卖，便于投资者做日间套利或者丰富的资产策略。第三个比较重要的属性是操作非常透明，ETF每天会公布一个PCF清单，相当于盘前可以让大家看到ETF买了什么，让大家看到持仓的股票和占比的情况。“和场外基金定期报告披露相比，我们ETF整个风格是非常稳定的，具有很好的工具性的属性。”

此外，李明指出，ETF作为一个非常高效的指数化投资，其价值主要包括三点：第一点就是能够实现“一键布局”，第二点叫做“跨越投资障碍”，第三点是改善投资体验。

他解释称，一键布局是能够让投资者以比较低的（交易额）进行交易，“以创业版为例，价格是2点多，投资者可以用200块钱就布局流动性最好的股票。”对于跨越投资障碍，他表示，“要投资美股市场是非常难的事情，开户非常难，而用到跨境ETF，参与黄金投资、参与商品期货投资也是可以通过ETF实现的。”

“第三个叫做改善投资体验，一个是避免个股的风险，指数指引要求我们一个指数里面至少包含30只成本股。这也就是其中一只出现了一些问题不是很影响投资者的体验。第二个特点去信息化。投资者投资股票是不是不知道股票的信息比较担心，投ETF没有这个担心。投资不用天天担心知不知道ETF的消息，去信息化是非常好的特点，改善投资者的信息焦虑症。”

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