赚了指数亏了钱包，咋办？

来源：容易投

市场就像小孩子的脸，说变就变，今天ChatGPT、明天中特估、后天新能源，这变脸的把戏把基民们属实折腾个够呛。

最近来咨询的朋友也不少：“指数在上涨，但我持有的基金为啥没涨呢？”

【资料图】

的确，今年以来，上证指数从3089点一路高歌，上涨7.17%（截止至2023.5.15），然而，很多朋友们却并没有赚到钱，也有朋友调侃，“大盘涨得让人心痛，买在3000点，套在3300点”。

以万得偏股混合型基金指数(885001.WI)为例，年初至今，跌幅为3.25%（截止至2023.5.15），比指数确实弱了不少。

今天咱们来唠唠到底咋了！

冰火两重山的背后，是行业的分化

我们整理了今年以来上证指数及各申万一级行业的表现情况，从下图可以得出三个结论：

（数据来源：Wind 统计区间：2023/1/1-2023/5/15 行业分类：申万一级行业）

一是行业表现分化明显。

表现最好的传媒行业指数（+44.98%）与表现最差的基础商贸零售指数（-14.34%），在不到半年时间内，相差了59.32个百分点，尽显行业间的分化与参差。

二是上涨的行业多与热点主题相关。

31个申万一级行业中，仅有7个行业的涨幅跑赢了上证指数，分别是TMT方向的传媒、通信、计算机，以及“中特估”方向的建筑装饰、非银金融、石油石化，公用事业。

因此投资者若是踏空了这两个热点，基本也就和眼下的“热闹”无缘了。而这些行业大都在过去市场中长期低迷且鲜有人问津。

三是基金重仓行业的表现平平无奇。

据2022年基金年报显示，2022年末公募基金持仓最多的行业分别是电力设备（占比13.72%）、医药生物（占比11.99%）和食品饮料（占比10.98%），对应的年内涨跌幅分别是-2.60%、-0.51%和-3.93%。

而同期表现亮眼的传媒行业，在公募基金的持仓中仅占比2.02%。

重仓的行业表现乏力，表现好的行业没有重仓，这也成为了大多数朋友们“买在3000点，套在3300点”的最主要原因。

看到这里，可能有朋友会感慨，要想投资赚钱，还得精准踩中热点啊！

但现实果真如此吗？

扎堆凑热闹，只赚吆喝不赚钱

吃着火锅唱着歌、凑着热闹把钱赚了，听起来很美，但这事到底靠谱不？

我们统计了近五年A股各行业指数的年度涨跌幅：

（数据来源：Wind,统计区间：2018/1/1-2023/3/31.行业分类：申万一级行业）

对比数据可以发现，在同一年度不同行业涨跌幅区别很大，同一行业在不同年度的涨跌情况也分化明显。

比如2020年，食品饮料、社会服务，电力设备涨幅均在90%左右，而通信、建筑装饰跌幅则在8%左右，同年涨幅最好行业的和最差的行业，差值超过100%。而次年，食品饮料的跌幅则是-6.01%、社会服务跌幅-10.27%。

由此可见，若2020年你追热点买入食品饮料等热门行业，尤其是买在高点上，第二年则会损失惨重。

而热门赛道之所以切换这么快，主要是因为市场情绪转变较快。热门赛道的形成，是利好政策、业绩表现等因素，综合刺激投资者情绪产生的。

收益越好，投资者越加码，由此带来正向循环，使得行业热度高涨。而当估值高到一定程度时，行业大概率回调。高位回调时，由于前期获利筹码较多，极易发生“踩踏效应”，从而加速下跌。

看到这您可能疑惑，那如果是连续追热点买入，情况会有什么不一样吗？对此我们也做了统计——假如从2018年2季度初开始，买入上一个季度涨幅最好的行业，持有一个季度后卖出（不考交易费用），以此循环到2023年1季度末，最终测算收益是-4.69%，如下图蓝线所示，对比同期万得偏股混合型基金指数的走势（下图黄线），可以发现，追热点买基金，赚钱难度是很大的，即便连续踩对风口，最后也未必能赚到钱，并且稍有不慎（选错行业、入场/出场时机没把握好）还会损失惨重。

（数据来源:Wind，统计区间：2018/1/1-2023/3/31.行业分类：申万一级行业，追热点策略的具体方法为从2018年2季度初买入上一个季度涨幅最好的行业指数，持有一个季度后卖出，不考虑申购赎回等交易费用，以此操作循环到2023年1季度末）

做一半的美梦忽然就醒了，理想很丰满，现实很骨感啊。看来追逐热点这事靠不住，那专业机构是咋做的呢？

容易投作为专业的基金投顾机构，我们在做策略管理时，从客户的实际交易成本出发，在年度200%换手率限制的强制要求下，不会去赌某个方向或频繁做行业轮动。我们的核心是基于产业趋势进行配置。

由于行业短期走势受到政策面及资金面的影响，具有较高的不确定性。进行高频、大幅度的轮动操作难度比较大。而产业趋势作为长期基本面的支撑，能够帮助我们看清行业是否具备一定的持续性。

因此我们坚持以长期产业趋势为前提，从宏观、中观、微观等多角度去交叉印证，动态把握权益资产内部结构性机会。

投资的十字路口，你上车还是下车？

选择一：打不过就加入，挤也挤上车

最近有关于指数投资的讨论逐渐热闹了起来，投资者们似乎也在通过用脚投票的方式来表达自己对中国经济增长的信心，很多还没吃到肉的朋友们急坏了，发来私信问我们：“涨了涨了又涨了，指数已经涨这么多了，现在上车会接盘不？”

其实啊，从主要指数的估值角度来看，上证指数当前市盈率12.36倍，沪深300当前市盈率12.1倍，中证500当前市盈率25.7倍，中证1000当前市盈率35.7倍，均处于历史较低的估值区间，体现较好的长期投资价值。（数据来源：Wind，截至2023/5/12）

说的通俗一点，如果大家想要分享中国经济发展红利，指数仍然不失为一个好的投资工具，没来得及上车的朋友们也不用过于焦虑。

选择二：耐心等待、坚持所爱

前面我们也说的，通过追逐热点的方式精准把握轮动节奏是个玄学，机构和专业投资者都不敢如此大言不惭，对于普通投资者来说想要踩准每次轮动的节奏就更是难上加难了。

从A股的历史来看，没有永远上涨的版块、也不存在跌无止境的行业，霍华德马克斯说过“万物皆有周期,树木不会长到天上”、“投资最重要的事就是寻找便宜货、耐心等待机会”。

有很多时候，跟风随大流、盲目换仓反倒有可能买啥啥跌、卖啥啥涨，最后成为一个反向操作指标。回归到基金投资这件事情本身，我们的初心是什么，我们选择这只基金的理由还成立吗？

如果这些都没有变化，作为一个理性投资人，你又为什么要改变决定呢？坚持长期投资理念，与其过度关注短期博弈机会、不妨留意中长期基本面质地，对于阶段性的波动不过度关注，股价的表现最终将回归到基本面预期的兑现。

选择三：黑猫白猫、逮住老鼠就是好猫

指数基金和主动权益基金其实并不是非此即彼，我们既可以选择相信主动权益基金、委托基金经理们进行专业投资帮助我们获取长期超额alpha收益，也可以选择被动指数分享市场beta收益。

市场瞬息万变，尤其是最近两年，我们能感觉到市场轮动逐步加速、资金偏好各异、交易周期缩短、交易频率强化，很多短平快行情甚至在日内就已完成资金切换，在这种背景下，其实均衡、分散配置，主动、被动搭配，或许才是“聪明”的选择。

毕竟小孩子才选择、成年人选择都要。总而言之，alpha、beta都是收益，黑猫白猫、逮住老鼠就是好猫！

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