全球微头条丨光大保德信基金：A股有望出现估值和盈利双修复，关注消费和科技

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展望未来行情，市场有望呈现N字形，春季躁动仍可期待。企业盈利方面，经济前低后高，23年有望出现 “弱复苏”。全A非金融盈利增速有望修复，同样下半年比上半年更好。估值方面，当前仍具有一定优势，近期许多核心个股均下跌至合理水位。在外部政策优化和刺激政策加码的背景下，经济周期性复苏的预期重燃，低估值已成为未来长期回报的有力保障。

具体来看，市场或将先于经济实质性改善而出现估值修复。目前阶段政策有效性相对较弱，一季度政策的落地是值得关注的。短期市场的利空因素主要是业绩验证点，一个是1月的业绩预告，另外一个是一季报，主要在4月。中观数据从3月开始也能得到一些验证。此外，下半年优势行业更为明确。上半年国内仍受到海外需求减弱、国内去库存、海外流动性偏紧的压力，下半年这些因素均有望缓解，有望出现单季度GDP超过5%的复苏。

从行业和风格来看，复苏行情领跑者往往是顺周期行业，上半年预计主要交易地产和消费改善的预期，对地产和消费建议保持关注。这一交易受复苏力度制约而空间有限，市场也积极寻求高增长的稀缺性。建议多在中下游挖掘成长。后续驱动大小风格切换的潜在因素可能来自消费K型恢复、地产销量难以明显改善、旺季开工不及预期。另外，大制造和大科技产业政策陆续出台催生科技成长行情。

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