【当前热闻】创金合信基金黄弢：悲观情绪释放完毕

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作者为创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢

上周市场出现强烈见底反弹走势，其中上证50指数上涨6.07%，沪深300指数上涨6.38%，中证500指数上涨6.08%，创业板指数上涨8.92%，海外市场方面，上周美股大跌，港股大涨，其中道琼斯工业指数下跌1.4%，标普500指数下跌3.35%，纳斯达克指数下跌5.65%，恒生指数上涨8.73%。

上周申万31个一级行业出现难得的全面上涨行情，涨跌幅前五名的是汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售和电力设备，分别上涨12.74%、11.18%、10.78%、10.15%和9.99%，涨跌幅后五名的是房地产、煤炭、银行、建筑装饰和国防军工，分别上涨0.61%、1.41%、1.68%、2.83%和2.96%。

上周行情可以总结为一句话，哪里有打压，哪里就有反弹，打压越强，反弹越猛，资产价格的历史规律总归是有效的，便宜是硬道理，从来没有哪次不一样。当年王维那句感悟人生的诗句：行到水穷处，坐看云起时，又何尝不是当前市场的真实写照。

有卖方策略师提及在上周的路演过程中机构投资者的心态变化，上半周尤其是周一，是策略分析师在积极宣讲，分析政策、分析经济、分析市场，从国外比到国内，从历史比到现在，得出的结论是现在可以谨慎看多，得到机构投资者的回复是：当前不确定性因素太多，历史规律不可靠，悲观情绪依然深不见底；而到了下半周，尤其是周五，则出现普遍的看多情绪，原先是策略分析师讲得多，现在是反过来，机构投资者讲得多，讲各种看多的理由。

作为短期投票器的市场无疑是投资者情绪的最好展示窗口，三根阳线和投资者情绪之间有着纠缠的因果关系，但三根阳线出现的本身需要有逻辑支持。估值低往往是市场绝处逢生的必要条件，但很多时候也并非充分条件，不然香港市场也就不会跌出20多年来的估值新低，因为低了还可以更低。上周市场的反弹，更多来自于市场对于疫情防控政策预期的变化。如果政策真的有所微调，则必然会提升市场整体的风险偏好，从外资角度来看，短期至少会喘一口气，对于内资而言，看多的情绪无疑会更浓烈，而消费板块的崛起将是首选。

对于投资者而言，可对疫情防控政策保持观察，但不要轻易下结论，大方向显然是在往更优化的方向调整，如此对于疫后板块的修复投资则也是一个最佳阶段，或许阶段性的高潮会是在境外归国隔离时间的调整上，相比较而言，这有可能是调整的第一步，只是时间点无法预估，但一旦验证，则整个消费出行板块将有可能出现整体性大幅反弹的机会。

从市场的信号来看，最近一个月，虽然市场整体处于下行趋势，但蕴藏着此起彼伏的机会，从受贴息政策驱动的医疗器械板块，到自主可控的半导体、军工和信创板块，到抗疫大礼包的疫苗和新冠药板块，到上周的消费出行板块，只要有一个点火的催化剂，哪怕是预期的改变，都能刺激板块出现较大幅度的上涨，而市场的成交量也在上周出现了久违的万亿规模，说明在悲观情绪充分释放，估值极低的背景下，人心思涨，只要有星星之火，市场就会像遭遇极大压制的弹簧一样，出现向上的动能，因此后一阶段，犹豫中的上涨大概率仍是主旋律。

基金有风险，投资需谨慎。以上均为个人观点，不构成投资建议

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