长城基金：政策加码提信心，关注市场焦点所向

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政治局会议后，“防风险、提信心、扩内需”三个政策方向在八月均有相关政策落地，市场预期逐步调整。系列政策组合循序渐进，一方面打破活跃资本市场的壁垒，提振投资者信心；另一方面缓解流动性压力，平衡传统地产及创新科技的双轮驱动发展，刺激后市消费。当前市场触底回升，是否已经走出拐点？后续有什么重磅事件值得关注？我们来看长城基金高级宏观策略研究员汪立的解读。

宏观观点：境内修复进程中，海外进入降温期宏观经济数据显示，我国7月工业企业利润继续边际改善，8月官方PMI数据延续制造业生产低位企稳，非制造业扩张动能放缓的特征。另外，8月财新制造业PMI再度回归荣枯线上。总体来看，当前经济的复苏斜率出现企稳苗头，但仍需观察市场的反弹程度及持续时间。政策循序渐进，涵盖利率调整、税收优惠、资本市场及房地产政策等。虽然政策出台速度与市场预期有所错配，但实质性政策的落地效果仍将逐步显现。后续部分政策的出台或将根据市场反馈再做调整。海外方面，美国经济景气数据显示美国制造业需求仍持续疲软，但出现了单月边际改善。美国的经济韧性主要依赖于服务业，但服务业单月边际回落。总体而言美国PMI情况较上月有所恶化。就业层面，失业率、劳动参与率回升，工资数据回落。核心通胀仍存在粘性，但经济增长和就业出现减速迹象降低了美联储9月加息的概率，11月加息概率尚待观察。策略观点：市场进入调整尾声，关注政策、产业、事件刺激方向从中报业绩来看，企业盈利的磨底还在继续，上游行业（能源、原材料等）景气不佳是主要拖累。当前国内核心矛盾仍是缺乏需求端刺激；但是若开启新一轮需求复苏，上市公司或有较大盈利弹性。近期房地产政策出台及落地速度加快，稳经济意愿较强，市场风险偏好或逐步回升。后续可持续跟踪地产政策的执行情况，以及地产销售数据的改善幅度。随着经济的持续修复，地产后周期行业甚至是消费板块可能会有表现机会。科技仍是当下A股投资的长期主旋律。产业驱动背景下，关注技术革新、科技突破、以及海内外的产业共振，其中最具代表性的有AI软硬件应用、机器人、半导体、自动驾驶、数字经济、算力、高新制造等等。不过在流动性承压的背景下，投资科技的净值波动或将有明显上升。事件刺激方向，关注长期的政策目标。三中全会与金融工作会议都将在十月召开，长期政策基调支持的方向值得跟踪关注。我们认为央国企核心产业引领地位（金融工作会议）、科技产业升级与相应深化改革内容（三中全会）有一定概率会出现在议程中，将会持续跟进会议内容。

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