中金：维持顺丰同城跑赢行业评级 今年毛利率及净利润有望好于市场预期

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中金发布研究报告称，维持顺丰同城（09699）“跑赢行业”评级，但考虑到行业估值中枢下移，目标价下调17%至12.5港元。今年以来，受益于流量分散化及订单规模逐步增长，叠加运力资源修复带来的效率提升，该行预计公司单均成本可以进一步优化，认为毛利率及净利润有望好于市场预期。

该行认为，随着宏观消费的逐步复苏，2023年年中国人均可支配收入和人均消费支出或实现进一步修复，从而带动消费能力和消费意愿的不断增强，具体表现为居民开始对所消费产品及服务提出包含品质化、多元化、个性化、便捷化等维度在内的更高要求。另认为公司凭借着丰富的物流行业经验，将更好的满足多元化商流及需求，履约能力的竞争优势凸显，逐步构筑护城河。此外还预计，随着今年以来的经济复苏及在大网中渗透率持续提升乃至逐步承接同城快递，叠加同城半日达产品升级影响，预计2023年最后一公里配送业务收入能维持中高双位数增长。该行认为该部分业务能为公司贡献正利润，进一步提升整体毛利水平。

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