浙商证券：维持维达国际买入评级 浆价回落利润弹性可期

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浙商证券发布研究报告称，维持维达国际（03331）“买入”评级，预计2023-25年归母净利润为16.1/19.2/21.1亿港元。公司2022Q4单季实现净利润0.19亿港元，同比-95.24%。受疫情及原材料成本持续高位运行影响，Q4经营表现承压。但运营仍然稳健，高端化进展顺利&电商龙一地位稳固，个护品类开始逐步放量，持续看好其市占率提升。

报告中称，浆价回落有望打开公司利润弹性，高端化将助力其盈利能力进一步提升。（1）木浆成本回落释放盈利弹性：截至2023年1月20日，针叶浆及阔叶浆价格分别为927/842美元/吨，较年初分别-8美元/吨及持平，木浆价格已现松动迹象。后续随着Arauco及UPM产能供应市场，浆价或于23Q2出现明显下滑，帮助公司打开盈利弹性。（2）高端化及新总部助力盈利能力提高：公司高端化进展顺利，持续推出羊绒感纸巾、可水洗厨房纸等高端新品，推动产品组合不断优化及盈利能力逐步提升。同时马来西亚新总部于2022Q4正式投入运营，公司运营效率有望大幅提升。

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