上证报中国证券网讯 1月10日,日本内务省公布数据显示,日本东京通胀率自1982年以来首次达到4%。至此,日本东京通胀率同比增幅已连续9个月高于2%的目标。
东京的通胀数据是日本全国趋势的领先指标,该数据再创40余年来的新高,表明日本国内整体通胀也在持续上行。随着通胀数据升至日本央行目标的两倍,日本央行货币宽松政策已行至“十字路口”。
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日本对“高通胀”盼望已久。长期以来,日本游走在通货紧缩边缘,反复跌入通货紧缩状态,拖垮日本经济。为了提振经济,日本央行长期维持超宽松货币政策,即使是在全球加息浪潮席卷下的2022年也未曾动摇。
从最新公布的数据来看,通胀似乎已经达到了日本央行“同比增速保持在2%以上”的目标。但从日本央行的表态来看,日本央行并未因当前通胀攀高而动摇其鸽派立场。
“日本本轮通胀抬升更多源于供给因素。”建行金融市场部刘猛表示,日本能源和粮食严重依赖进口,由于全球供应紧张推升能源及粮食价格,对外依存度较高的日本受到波及。与此同时,美日两国货币政策的大幅背离使得日元在2022年经历了大幅贬值,进口成本的提升推动通胀进一步上行。
日本央行认为,当前通胀属于成本推升型通胀且不可持续,无法从根本上扭转日本长期通缩的局面。日本央行预计,下一财年物价将降至2%以下。
日本通胀的不断攀升给经济的“沉疴痼疾”再添新伤,日本经济复苏乏力,也让日本央行货币政策“转向”存有顾虑。
2022年第三季度日本国内生产总值(GDP)出现萎缩,环比增幅为-0.2%,年化增幅为-0.8%。物价的加速上涨在一定程度上抑制了家庭消费支出,消费趋势指数(CTI)显示,11月日本家庭消费趋势指数环比下降了1.4%,整体消费趋势指数环比下降了0.2%。
全球利率上行背景下,日本央行坚守货币宽松代价不菲:日元大幅贬值促使日本当局入场干预汇市;日债收益率屡次升破上限,央行频繁干预致使日债市场功能恶化。去年12月底,日本央行货币政策出现松动:日本央行决定将10年期国债收益率波动区间由正负0.25%扩展至正负0.5%。
平安证券首席经济学家钟正生表示,日本央行此次上调收益率曲线控制(YCC)政策目标出于三方面的考虑:日本收益率曲线控制使期限利差过度扭曲,增大了市场风险;日本央行干预债券收益率的难度和成本上升;日本货币政策需要更加重视通胀风险。
尽管日本央行强调,此次调整意在改善债券市场功能而非“加息”,但市场却对日本央行货币政策“转向”猜测不断。分析人士认为,成本推动型的通胀并不会使日本央行货币政策立刻由宽松转向紧缩,但日本央行调整货币政策仍存可能。
“此次YCC框架的调整一定程度上表现出,日本央行执行YCC乃至维持货币宽松的定力已然不够坚定。”钟正生认为,如果未来日本通胀压力继续上升,日本央行维持YCC和货币宽松的合理性或进一步打折。
日本央行会在今年选择“转向”吗?市场普遍瞄准今年4月。届时,被认为是“安倍经济学”坚定支持者的黑田东彦将卸任,日本货币政策或更具备调整契机。(陈佳怡)
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