全球微头条丨“新三板王”开源证券IPO获监管反馈：净佣金率过高，投行等收入波动引关注

1月5日，开源证券披露，已收到证监会对于IPO申请的反馈意见。

(相关资料图)

证监会从规范性、信息披露、财务会计相关资料质量方面，提出了35条意见，重点关注开源证券自营业务、投行业务等波动变化大的问题，并且要求开源证券对多次增资转股事宜作出解释。

距离开源证券递表已过去半年时间。2022年6月，开源证券向证监会提交IPO招股书，计划在深交所上市，其主承销商为民生证券。

开源证券业务收入的剧烈波动受到了证监会的问询。

证监会认为，报告期内，开源证券证券自营业务收益率波动较大，要求其披露并说明证券自营相关内控机制是否建立健全，是否运行有效，相关决策机制、程序是否符合监管要求，是否存在与证券自营相关工作人员额外获取利益的情况。

其次，公司投资银行业务收入波动较大。因此，证监会要求披露投资银行业务主要项目的详细情况，包括但不限于数量、名称、佣金费率及佣金收入等，并说明业务模式、经济效益等是否与同行业公司存在明显差异；收入排名情况等。

另外，报告期，开源证券期货营业收入分别为6800.45万元、2.31亿元、2.2亿元和9914.75万元，波动较大。因此，要求开源证券披露期货营业收入波动的原因与合理性，是否与同行业公司变动趋势一致，是否发生重大不利变化。

净佣金率过高也被重点关注。

招股书中披露了开源证券证券代理买卖实现的佣金净收入及占比情况。2019年开源证券佣金净收入1.51亿元，占营业收入比7.24%；2020年佣金净收入1.86亿元，占比6.56%；2021年开源证券佣金净收入2.66亿元，占比9.87%。

2019年开源证券平均净佣金率0.38%，2020年平均净佣金率0.3%，2021年为0.29%，而这三年的行业平均净佣金率为0.29%、0.26%、0.24%。总体来看，开源证券平均净佣金率均高于行业平均。

此外，针对净佣金率持续降低，开源证券解释道，交易佣金的竞争更加激烈以及融资融券、转融通、机构经纪业务等创新业务的发展，带来了证券公司发展重心的转移，证券公司传统代理买卖业务的佣金率持续降低。

而此次证监会要求开源证券补充披露股票、基金、债券净佣金费率水平变化情况，说明净佣金率高于行业平均水平的原因与合理性。

除了业务收入之外，开源证券的资本变更也受到关注。

招股书显示，自开源证券成立以来，公司进行了共8次增资，4次股份转让。最近一次股东间股份转让发生在2022年1月，地电投资所持有的开源证券4.3349%股份无偿划转给汇通投资，这笔交易尚需证监会核准。

证监会要求其补充披露历史沿革涉及公司设立、增资等事项是否取得证券行业主管部门批复，历次股权转让或增资是否真实，历次增资是否进行验资，是否存在出资不实、抽逃出资、出资方式存在瑕疵等出资瑕疵情形；发行人与外部股东是否存在对赌协议，说明每次增资和股权转让的定价方法和依据。

风控方面，开源证券此前存在2项行政处罚、4项监管措施。证监会要求其补充说明行政处罚和监管措施发生的原因、整改措施，是否构成重大违法行为，内控制度是否健全有效，能否保证经营合规性。

另外，开源证券存在6起诉讼纠纷，包括融资融券合同纠纷、股票质押回购纠纷等。证监会要求其补充披露报告期内诉讼或仲裁案件的案由、进展情况。

开源证券1994年成立，总部位于陕西西安，公司前身为陕西省财政厅国债服务部，注册资本46.13亿元，第一大股东为陕煤集团，持有27.13亿股，占本次发行前开源证券总股本的58.80%。此次预计发行不超过11.53亿股股份，占本次发行后公司总股本的比例不超过20%，发行后总股本将达57.67亿股。

据了解，开源证券有“新三板王”的称号。

其新三板业务包括推荐挂牌、挂牌企业定向发行、持续督导等业务。在招股书中，开源证券表示，新三板业务是公司的明星业务，自2016年取得新三板业务资格以来，业绩稳步上升。

招股书显示，2017年至2021年5年间，开源证券新三板挂牌项目行业有两年排名第二，三年排名第一。截至2021年12月31日，开源证券持续督导新三板企业616家，行业排名第一。

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