【世界聚看点】摩根士丹利华鑫基金：2023年“以内为主” 三大主线挖掘A股投资机会

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今天， 摩根士丹利华鑫基金在“踔厉谋新·2023年度投资策略会”上发布了新年A股投资策略，摩根士丹利华鑫基金主动权益投资团队表示看好2023年的A股市场表现。当前A股正处于业绩和估值的底部阶段，北向资金有望重启流入趋势，随着经济复苏，乐观情绪继续修复，相对于海外市场，A股的吸引力逐渐显现。

宏观经济方面，摩根士丹利华鑫基金预计2023年上半年美国经济轻微衰退，下半年衰退或进一步加剧，因此2023年美联储加息步伐或将放缓，人民币贬值压力将大幅下降，并有望逐步进入升值阶段。2023年国内经济大概率呈现弱复苏态势，随着国内防疫政策优化和经济政策发力，有望看到国内消费复苏，同时伴随一系列支持政策出台，地产投资下行趋势将逐步收窄，加之基建的持续发力，制造业的稳定增长，整体投资端将保持高位，有望缓解外需下滑带来的出口压力。

展望A股市场，上市公司业绩增速有望在2023年二、三季度触底回升，而目前PPI正处于快速下行阶段，2023年二季度有望企稳，在疫情管控放开及政策发力带动下，预计2023年市场风险偏好较去年将有很大改善。流动性方面，随着2023年美联储加息步伐放缓，中美利差或将进一步收窄，北向资金有望重启回流趋势。而近期A股市场活跃度提升，也将有利于未来基金的发行，从而与市场形成正反馈。在业绩回升的前提下，地缘政治等外部因素有望缓和，2023年A股具备业绩、估值同时提升的基础。整体而言，摩根士丹利华鑫基金重点看好三大投资主线，包括受益于疫情防控政策优化的消费复苏、估值已回归合理水平的高景气成长板块以及地产相关产业链的修复机会。

在海外宏观形势压力较大的背景下，2023年经济驱动将主要“以内为主”，聚焦于消费和投资两大方向。从海外国家表现来看，管控放开后，社零数据的提升比较明显，多数国家的消费水平能够恢复到疫情前水平。对于居民资金充裕的国家，其可选消费品类零售额明显提升，比如美国、英国、新加坡的服装、娱乐用品业等；而居民资金不太充裕的国家，汽车产业链的消费则明显提升，比如韩国、泰国、印度尼西亚的汽车零部件、燃料等。摩根士丹利华鑫基金表示，我国防控优化政策实施后，需要经历一定的阵痛期，但预计很快将实现恢复。消费恢复后，必选消费的修复速度将快于可选消费，商品消费则快于服务消费，但可选消费和服务消费行业后期弹性最大。全年消费增速有望提升，方向上看好受益于疫后复苏的食品饮料、汽车、医疗服务、消费等领域。

2023年，长期成长空间大、估值已回归合理位置的高景气成长板块有望重新成为市场主线。二十大报告明确提出，要成为科技强国、制造强国、数字中国，支持政策有望持续推出。摩根士丹利华鑫基金预计低渗透率、低国产化率方向将成为政策重点支持领域，其中包括拥有工程师红利、成本优势和产业链配套供应能力出色的创新药及CXO行业，成本压力下降、技术持续提升的光伏产业，2023年销量增速有望达到30%以上的新能源车行业，高速发展的储能相关产业链，需求端有望企稳的半导体行业以及国产化率空间巨大的高端设备方向。

此外，2023年财政政策将加力提效，专项金融工具加大投放，地产“保交楼”政策发力，竣工有望显著回升，从而带动相关产业链修复。比如，近两年家电板块受疫情防控、地产下行、成本上升等因素影响，估值大幅下行至历史底部区域，内外需和企业盈利压力已得到充分反应，基本面触底，摩根士丹利华鑫基金预计2023年家电行业盈利有望开始改善，其中白电、厨电以及小家电均有望受益于疫情放松和地产回暖。另外，建材行业中有不少具备较强品牌力、市占率提升空间的公司，如涂料、防水、管材、橱柜门窗等细分领域，均有望受益于2023年基建投资加大及地产竣工回升。

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