中金：首予巨子生物跑赢行业评级 目标价43港元

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中金发布研究报告称，首予巨子生物（02367）“跑赢行业”评级，目标价43港元，有41%的上行空间。公司是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品生产商，也是合成生物领域领军公司，有望开启加速成长期。该行认为，市场低估重组胶原蛋白在美丽健康领域的低渗透率和广阔前景，以及公司在合成生物学的应用前景，和多品牌矩阵的成长空间。

报告中称，胶原蛋白作为人体内含量最多的蛋白质，广泛应用于专业皮肤护理、医美及医疗、食品等美丽、健康相关领域。2021年中国胶原蛋白终端市场规模288亿元，其中重组胶原蛋白市场规模108亿元，据沙利文预计2022-27年胶原蛋白/重组胶原蛋白市场CAGR为34%/42%，有望快速成长并开启美丽健康新纪元。巨子作为全球重组胶原蛋白龙头，二十年来沉淀出8大品牌矩阵，其核心品牌可丽金、可复美2021年位列中国专业皮肤护理市场第三、第四（以零售额计），有望引领并承接胶原市场成长红利。

该行提到，公司核心竞争力在于：技术、渠道、营销协同赋能，牢固树立胶原蛋白领军地位。①研发先行、技术护航，构筑强大优势壁垒。公司是全球最早、最大、最领先的重组胶原蛋白生产企业之一，也是重组胶原蛋白行业标准制定者之一，已构建涵盖33种胶原蛋白和5种稀有人参皂苷的活性成分库，并有效验证商业化能力。②专业+大众双轨布局，兼顾深度+广度。截至2021年底已覆盖全国1000+公立医院，1700+私立医院及300个连锁药房品牌；成功拓展天猫、抖音等电商平台，搭建直营团队。③科学+知识营销驱动，奠定专业品牌形象。多层次、体系化的营销赋能，打造专业品牌形象；严控超头占比，保障健康有序增长。

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