每日动态!创金合信基金黄弢：投资需要配备更强的政策解读力

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作者为创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢

上周市场延续小幅反弹走势，其中上证50指数上涨2.75%，沪深300指数上涨2.52%，中证500指数上涨1.32%，创业板指数上涨3.20%，海外市场中上周美股小幅上涨，港股大涨，其中道琼斯工业指数上涨0.24%，标普500指数上涨1.13%，纳斯达克指数上涨2.09%，恒生指数上涨6.27%。

上周申万31个一级行业大面积上涨，只有煤炭行业下跌，涨跌幅前五名的是社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和纺织服装，分别上涨8.49%、7.87%、6.43%、6.27%和5.18%，涨跌幅后五名的是煤炭、钢铁、公用事业、国防军工和有色金属，分别下跌0.44%和上涨0.21%、0.22%、0.32%、0.62%。

香港市场上周领涨全球，真是悲观的时候我们有多悲观，乐观的时候就能有多乐观。压制经济的两座大山在最近一个月出现根本性的变化，两周前房地产市场的第一支箭和第二支箭落地，最近两周第三支箭落地，即上市房地产企业暂停了多年的再融资正式开闸，无论是再融资收购集团资产或者是再融资进行项目并购或者是为保交楼提供的融资安排，都得到了政策支持。上周还有关于国有行可以为部分房企提供以国内资产为担保的海外贷款融资的消息。不管后面是否还有，“箭”的支数和排序都不重要了，重要的是政策出台的持续性和力度或将会一直超预期，关于房地产行业的负反馈链条将会被打断，销售端的改善或许还需要时间，以及更多销售端政策的支持，但竣工端的改善将率先到来，以构成经济底部的第一个支撑。疫情防控政策持续优化，可以预期的是，生产和消费的链条将逐步得到恢复，这是构成经济底部的第二个支撑。

在经济支撑之外，我想更重要的问题是我们需要从超预期变化中看到背后的积极因素，超预期的变化很大程度上是来自于决策的高效率机制，而决策的高效率又无疑来自于我们的制度优势。今年是一个典型的宏观政治年，资产价格较大幅度的波动深受此影响，而超预期的变局之大、变局之剧烈一定程度上放大了波动的幅度。

但10月份A股市场的下跌背后对应的悲观情绪中，本身又隐含着僵化的思维，作为国内的政策选项，投资者开始普遍接受长期主义的视角，房地产市场的悲观就很大程度上来自于多年的“房住不炒”的基调，但投资者又往往忽视我国的政策目标其实并非是单一而僵化的，往往是多维度的，有长期目标和短期目标的结合，房地产政策的调整就是生动案例，在我来看，长期目标不变，但托底意愿同样坚决。

对于较为重要政策的出台，我们需要明白不同环境，最优解不同，并且需要随之调整，就像最近政策所做的动作一样，如果相信这一点，那么无论身处什么环境，就会少一点抱怨，至少不需要那么悲观，因为明天会比今天更好，当下的现实至少再次证明了这一点。

基金有风险，投资需谨慎。以上均为个人观点，不构成投资建议

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