全球简讯:中欧基金策略周报：政策优化符合资本市场后期发展方向

（2022年12月4日）

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一周市场回顾

上周沪深300指数上涨2.52%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%；分行业来看，上周涨幅前三为：

 社会服务板块（+8.49%）涨幅第一，主因政策调整引发业绩改善预期；

 食品饮料板块（+7.87%）涨幅第二，主因政策调整引发业绩改善预期；

 美容护理板块（+6.43%）涨幅第三，主因政策调整引发业绩改善预期。

上周仅有一个板块下跌：

 煤炭板块（-0.44%）跌幅第一，主因煤价逐步下跌，供给困境缓解。

（数据来源：wind，截止日期：2022/12/2）

 中欧观点

上周各地措施调整，使得市场预期大幅改善，复苏消费板块持续回升。虽然仍面临诸多不确定性，但对于资本市场而言，经济活动受制约的现状“曙光”隐现，在经济拐点确认前，市场整体估值依然开启修复。经济下行风险正伴随政策的密集刺激而逐渐趋于缓解，近期的房地产支持举措有望降低房企、建筑企业、相关上下游企业以及贷款购房者的违约风险。但由于疫情防控措施仍较为严格，且住房需求回暖有待政策发力，房地产市场还尚未显现复苏迹象。预计市场短期将在震荡和板块的快速轮动中逐步夯实，但由于板块轮动的速度快且幅度剧烈，在交易“复苏”预期时关注仓位调整的步伐，减小板块轮动的影响。

配置建议

中长期来看，明年政策或在动态变化中逐渐探索并持续调整，虽然其道阻且长，但中长期向着对经济活动有利的方向迈进。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复。我们建议关注其中受益政策预期的地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业；3）可选消费相关的线下娱乐、白酒等。

对于债券市场，近期市场调整主要还是来自地产和疫情政策，不过预期的交易已走了大半，上周开始市场对疫情相关利空有所钝化，短期预期和现实的拉锯还是以震荡为主。未来潜在利空可能有两个：一是疫情全面放开，二是中央经济工作会议可能出台进一步刺激措施。利空集中落地之后市场会阶段性回归基本面，疫情优化到经济复苏还有过渡期，中央经济工作会议后、春节前可能会有一波做多机会。

标签： 政策调整 资本市场 经济活动