【独家】海通证券：维持腾讯控股优于大市评级 合理价值417.26-480.15港元

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海通证券发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“优于大市”评级，预计2022-24年Non-IFRS归母净利润将分别-0.2%/+3.7%/+10%至1235/1280/1408亿元，合理价值区间为417.26-480.15港元。

报告中称，公司22Q3收入同比下滑1.6%为1401亿元（略低于机构预期1414亿元的0.9%），IFRS下归母净利润同比增长1.1%至399亿元（其中处置Sea股权投资收益413亿元），Non-IFRS下归母净利润同比增长1.6%至322.5亿元（高于机构预期301.6亿元的7%），扭转连续四个季度下滑趋势。该行认为利润超预期主因广告业务收入、云计算业务毛利增长好于预期和降本增效持续推进。

该行表示，视频号自8月底推出竞价广告后需求强劲，且管理层预计22Q4季度收入有望超10亿元，同时视频号广告对于微信为增量收入，除去视频号收入，微信广告收入也实现同比增长，其中小程序DAU突破6亿，同比增长超30%，日均使用次数同比增长超50%，推动小程序广告收入增长迅速。而媒体广告仍承压较大主因腾讯视频广告收入减少及去年同期东京奥运会高基数影响。

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