世界速递！东吴基金请解释：持仓背离契约，违规？擦边球？

2022-11-14 16:55:18 来源：清一色财经

来源：基情小猴

先向东吴基金总经理邓晖致敬，抱拳尊称一声“壮士”。

【资料图】

今天聊聊一只迷你基金可以有多”悲壮”，“悲壮”到堪称行业标杆。

真的“壮士”敢于直面惨淡的人生

东吴基金旗下国企改革主题灵活配置基金（以下简称国企改革基金），最新的财报显示该基金规模为0.3亿元。近三年来基金规模最高为0.31亿元，最惨烈时为0.1亿元。

根据相关规定，基金规模在0.5亿元以下的，随时面临清盘的可能，换言之国企改革基金常年面临清盘的可能。

2015年成立时3.46亿规模的基金，一直滑落到0.1亿，发稿前基金A份额净值0.75元（未分红）。这样的一只基金居然还有勇气存在于世间，值得被尊称一声“壮士”。

当然清盘对基金投资人而言并无资金归零的风险，但是该基金的投资操作却更“悲壮”。

违法的“壮士”？

东吴国企改革基金的“国企+改革”，是一个很吸引人的投资主题。

国企改革基金的招募说明书说明该基金投资的上市公司界定为：1）已实施改革方案或具有改革预期的国有上市公司；2）因国企改革，而在行业准入门槛降低、国资布局调整、国资退出等相关主题受益的非国有上市公司。

2020年开始，一切都发生了巨大变化。

2015年成立的国企改革基金，直至2019年底重仓股大部为国企股。在2020年开始投资风格大变。将重仓国企股切换成非国企股。

以2020年二季度为例，前十大重仓股中除第八、第十重仓股为国企股外，其余均非国企上市公司。如下表，红字为国企控股上市公司

2020年二季度国企改革基金十大重仓股

卓胜微立讯精密药明康德兆易创新欧菲光泰格医药歌尔股份生益科技亿联网络长信科技

在此请东吴基金总经理邓晖和督察长刘婷婷解释一下，十大重仓股中的八家非国企上市公司，和国企改革主题有什么直接因果关系？

国企改革基金契约中规定的，“投资于国企改革主题的股票的比例不低于非现金基金资产的80%”。

如果没有关系，一只国企改革主题基金重仓非国企上市公司，说好听一点是不是风格漂移？

说难听点是不是违反了基金契约？违反合同法？

如果为了基金业绩，不惜突破基金契约的投资限制，甘冒着违法违规的风险，必须尊称一声“壮士”。

“壮士”，别学海草摇来摇去了

国企改革基金在2020年初风格大变，将重仓国企股切换成非国企股之后。

仅仅半年，风格再次大变。

2020年二季度财报中十大重仓股几乎全是非国企股，到了四季度时十大重仓股全部换成了金融股（6只银行股，2只券商股2只保险股）。

在2021年一季度时，该基金十大重仓股为8只银行股2只保险股。如下表

2021年一季度国企改革基金十大重仓股

兴业银行工商银行招商银行杭州银行光大银行平安银行南京银行中国太保中国平安成都银行

更激进的操作还在后面，半年内将金融股全部换成酒股。

2021年一季度全部换仓为银行保险股后，在二季度时，十大重仓股中出现7只酒股，仅剩3只银行股。

到了2021年三季度，十大重仓股全部换成酒股。如下表

2021年三季度国企改革基金十大重仓股

泸州老窖酒鬼酒山西汾酒舍得酒业水井坊五粮液贵州茅台百润股份古井贡酒洋河股份

此后国企改革基金仓位一直维持稳定，截止2022年三季度，十大重仓股中不见了做鸡尾酒的百润股份，全部为白酒股。

最为悲壮的是，国企改革基金all in白酒股的2021年第二、三季度，正好是白酒板块的次高点，截止发稿前白酒指数下跌约36%。

难道，白酒股从2021年2季度到发稿前下跌了36%的这段时间内，正好是中国的白酒上市公司开始国企改革了？

从白酒板块次高点开始满仓，坚持到最近的报告期还满仓白酒的，除了白酒类基金无法抽身事外，大概就剩东吴基金这位“壮士”了。

一只国企改革主题基金，基金经理没有变更的情况下，从正常持仓切换成重仓非国企股，再全仓金融股，再全仓白酒股，每半年风格变一次。

究竟是东吴基金对自己能力太“自信”敢于一次次all in。还是投研太孱弱，多年处于清盘线逼急了，只能罔顾投资人利益，all in来以期咸鱼翻身？

不管如何，0.75元的基金净值，0.3亿的基金规模，很说明问题。

恰似一首网红歌词，“像一棵海草海草，随波飘摇”。

东吴基金这位“壮士”，别学海草摇来摇去，快拍死在沙滩上了。