股权转让不知卖方是谁，关联方交易数据与监管数据“打架”，思泉新材招股书可信度有几分？

来源 钛媒体APP

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9月29日，广东思泉新材料股份有限公司（下称“思泉新材”）将上会，欲创业板上市，公开发行不超过1442.0334万股。在公司过往的股权变动中，思泉新材曾在14天内股权转让次数高达12次，有一次股权转让居然不知转让方是谁。经营方面，在营收同比增长1.5亿元的情况下，净利润却仅增长了400多万元，而且招股书披露与关联方的交易数据与股转系统披露的数据“打架”（公司曾挂牌新三板）。

14天股权转让12次，有一次不知转让方是谁

思泉新材成立于2011年，由张花美、骆凌云出资设立，其中骆凌云为任泽民的弟媳，而该部分股权是骆凌云代任泽民持有。截至招股说明书签署日，任泽民合计控制思泉新材35.02%的股权，为思泉新材的实控人。

在思泉新材的历史前沿中，2018年7月至2019年7月一年时间内，思泉新材的股权发生了18次转让，而在2019年7月2日至16日，两周时间内每股的转让价格忽高忽低。这段时间的12次股权转让中，有10次涉及到任泽民和廖骁飞（现任思泉新材董事、副总经理），而且任泽民和廖骁飞始终都是以8元/股的价格转让思泉新材的股权，且始终都是以5元/股的价格收购思泉新材的股权。

那么，思泉新材上述18次股权转让事件的价格是否公允？

更加令人不解是，2018年12月，任泽民作为受让方以10元/股的价格收购了思泉新材3000股，但是转让方却不详。思泉新材连公司的股东都不知道？对此，多为业内资深人士表示，从来都没有见过上述的情况，这不是一件正常的事情。也有人认为这可能是由制表格式所致或工作人员工作粗心了，但无论如何，会让投资者对公司招股说明书的严谨性产生怀疑。

毛利率大幅下滑，关联交易数据与股转系统披露数据“打架”

思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。

2019年-2021年（下称“报告期”），思泉新材分别实现营业收入27265.57万元、29514.29万元、44887.74万元，净利润分别未3656.38万元、5369.52万元、5812.82万元，业绩呈现持续上升的趋势。从产品上看，思泉新材主要拥有人工合成石墨散热片、人工合成石墨散热膜等产品，报告期内，上述两种产品每年为其贡献超过9成的收入。与此同时，报告期内，人工合成石墨散热片的销量分别为148.44万平方米、184.52万平方米、254.48万平方米，人工合成石墨散热膜的销量分别为21.6万平方米、45.5万平方米、164.43万平方米。

这也意味着，2021年，思泉新材人工合成石墨散热片的销量同比增长37.91%，人工合成石墨散热膜的销量同比增长261.38%的情况下，其营收同比增长了15373.45万元，但其净利润却仅仅多了443.3万元。导致上述现象的产生，是因为思泉新材毛利率大幅下降所致。报告期内，思泉新材综合毛利率分别为33.68%、34.67%、27.61%，其中2021年毛利率较同比下降了近7个百分点。对此，思泉新材表示，目前公司主要产品人工合成石墨散热材料（包括人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜）主要应用于消费电子领域，该领域竞争逐渐加剧，毛利率在 2021 年快速下滑。

除了上述情况之外，钛媒体APP还注意到，在思泉新材的交易中存在一起与第三方数据不一致的地方。

思泉新材成立于2011年，并于2016年在新三板挂牌。2020 年 2 月 13 日，思泉新材收到全国股转系统公司监管一部出具相关文件，该文件显示，2019年期间，思泉新材与深圳市晶磁材料技术有限公司发生关联交易 500 万元，与华碳（重庆）新材料产业发展有限公司（下称“重庆华碳”）发生关联交易 960 万元，合计 1460 万元，以上行为未及时履行审议程序及信息披露，违反了相应的法律法规。

然而，招股说明书显示，2019年，思泉新材与重庆华碳之前的关联交易具体具体：

可以看出，思泉新材与重庆华碳的关联交易包含采购存货、支付加工费、购买生产设备及相关资产等，合计的金额为750.9万元。该金额和全国股转系统公司监管一部所公布的960万元相差了近210万元。有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

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