受供需格局偏紧、库存延续去化驱动，叠加市场传言扰动，纯碱主力收盘涨9.02% | 纯碱机构要评

2023.8.21

广发期货：当下纯碱存在供需缺口，对行情形成强现实支撑【观望】

(资料图)

市场流通碱非常有限，库存低位去库，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的带动下近两日同样走势偏强。检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，市场出现买不到碱的无碱局面。市场小作文不断，例如金山已经产出合格品、远兴二线投料时间延后、重碱部分规格不符合标准等，建议投资者注意甄别。当下纯碱存在供需缺口，对行情形成强现实支撑，预计在新增产能对市场形成实质性供应压力之前，近月还将继续逐月收基差。

建议后市关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，对远月利空明显，但具体推进进度和落实时间不确定性较大。虽然远兴+金山的新增产能对远月利空明显，但建议投资者谨慎，尽量避免左侧交易，可等2401盘面企稳后择机逢高入场。

中辉期货：关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响【观望】

宏观层面，央行、金管局和证监会联合召开电视会议，出手提振市场信心，会议强调金融支持实体经济，带动商品指数情绪高涨。在此环境下，纯碱作为近月合约供需予盾最突出的品种，领涨期货涨幅排行榜，并且带动远月合约涨幅不断扩大。

现货层面，纯碱库存降至历史低位，下游需求表现积极，市场供应偏紧且新增产能量产不及市场预期,交割品重碱货源不足加剧。

目前重碱现货价格为2300元/吨，09合约盘中触及2560元/吨盘中升水260，10合约封在涨停2236元/吨，贴水幅度大幅缩窄。交易所规定交割违约金比例为20%（按照目前的现货价推算09参考上限2760)，按照连续三个涨停板空间测算，09合约下日的价格上限在2798。但不排除现货价格继续上涨进而推高盘面上限。关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。

广州期货：盘面受消息刺激多空博弈，建议观望为主【观望】

供应方面，周产量55.95万吨，涨幅2.08%，小幅上升。库存方面，本周国内纯碱厂家16.47 万吨，环比-4.30万吨，跌幅20.70%，再创新低。部分地区由于纯碱缺货，现货价格出现乱象。需求方面，下游安全库存不多，由于缺货备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期易张难跌。

当前纯碱现货紧张，期货转升水，盘面近月进入价格挤兑后期行情。自7月以来，供给上，周内新增投产增量开始上量，但由于检修较多，难以完全对冲，库存不断去库创新低。需求上，下游终端玻璃厂刚需采购，基本能够维持运转，但贸易商提货困难，缺碱范围进一步扩大，09合约出现价格 挤兑行情。按当前产量计算，8月供需缺口明显，短期库存仍会保持低位运行，近月合约偏强，加上投机情绪，或将延续宽幅震荡。远月主力01合约由于基差较大，虽着09合约补涨，短期谨慎追空。整体来看，按目前情况预计纯碱累库拐点要到9月中旬左右，短期现货紧张，盘面受消息刺激多空博弈，建议观望为主。

方正中期期货：操作上等待近月合约上涨之后逢高做空远月合约【观望】

本周纯碱继续去库，生产企业库存仅16.47万吨，在低库存情况下，现货价格上涨对期价有较强支撑，近月合约短期期价仍偏强运行。而随着时间推移，检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱累库速度加快，期价上行驱动偏弱，操作上等待近月合约上涨之后逢高做空远月合约，套利上以正套为主。

冠通期货：短线追高需谨慎，需关注交易所监管和市场情绪转变的风险【观望】

纯碱早盘开盘强势拉涨，9、10、11、12和02合约触及涨停。近期纯碱强势反弹主要是现货供需格局偏紧、库存延续去化驱动，今日早盘开盘快速拉涨或也受市场传言金山200万吨新产能产成品不合格传言扰动，传言有待证实。短期看，偏紧的基本面格局对于纯碱价格有较强的支撑，市场有金山新产能产出品不合格传言，传言虽未证实，但市场情绪偏强，纯碱大幅拉涨，近月合约涨势更为明显，预计纯碱短期仍维持偏强的态势；中长期投产压力较大，仍偏空。市场投机气氛较浓，纯碱注册仓单远低于历年同期低位，09合约谨防逼仓风险，短线追高需谨慎，需关注交易所监管和市场情绪转变的风险。

东证期货：预计短期纯碱走势强势【偏多头】

短期看，安徽德邦化工爆炸叠加由于远兴负荷提升较慢，加支检修季，对盘面构成提振。基本面整体供需偏紧下，下游低库存企业采购意向强，纯碱厂家待发订单充足，虽然远兴能源及三季度有增产预期，但难以缓解当前现货紧俏的结构，预计短期纯碱走势强势。中长期，四季度随着供应压力极大释放，纯碱价格重心或将进一步下移。

光大期货：纯碱近月仍有提涨可能【偏多头】

从目前市场的交易逻辑来看，多头的筹码仍在于现货市场货源偏紧的现实情况。尽管上周以来陆续有金山集团新产能产成品不合格、昆仑发投因环保停机等利多消息爆出，但归根结底还是近月交割货源不足导致的多头挤仓行为。

在现货持续紧张的影响下，下游企业采购情绪积极性提升，再加上浮法玻璃生产水平提升，进一步提升重碱消耗量、加剧市场货源偏紧现象。上周纯碱企业和社会环节双双去库，部分地区重碱现货价格已达到2550元/吨，但仍一货难求。

短期来看，在交割问题未解决之前，近月合约或难改强势上行的局面，远月合约也将在近月强势的带动下偏强运行，但远月供需格局存在转弱预期，持续上涨驱动有限，不建议过分追涨。另外，需关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。

中信建投期货：连续上行后警惕回落风险【观望】

供应:本周纯碱供应小幅增加。本周纯碱检修较多，产量环比小幅增加，供应端对价格仍有支撑。下周纯碱检修计划变动不大，预计产量稳中略增。需求:本周纯碱需求暂时持稳。近期纯碱重碱端需求持稳于高位，轻碱需求略有改善。本周浮法玻璃光伏玻璃产线无变动，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和稳中略升。短期纯碱需求变动不大，下游采购积极性尚可。后期继续关注光伏玻璃投产进度和浮法玻璃产线变动情况。库存:本周纯碱库存小幅下降。本周纯碱生产企业库存、社会库存均小幅下降，总库存小幅下降。当前下游需求变动不大，预计下周库存持稳为主。

短期警惕回落风险。短期纯碱新产能投放进度偏慢，库存低位对价格有较强支撑，但产能投放预期限制反弹空间，连续上行后警惕回落风险，SA2310上方关注2150-2200附近压力。中期关注新产能投放进度，等待沽空机会。新产能陆续投放，纯碱供应过剩预期较强，中期价格下行趋势明显，价格反弹后可关注做空机会。SA2401合约关注1750-1800附近压力。

华泰期货：近月2309合约需要持续关注各企业产线产量的变化情况【观望】

近期纯碱开工率环比回升，产量略有增加，随着金山、昆仑、发投等企业恢复生产，同时远兴一线也逐步提产中，下周纯碱产量有望提升，尽管8月部分企业仍有检修计划，但远兴也在持续投产，纯碱供需偏紧的格局逐渐向宽松过渡，去库幅度有所放缓，近月2309合约需要持续关注各企业产线产量的变化情况，若产量增量偏少，临近交割期货价格仍有向上修复贴水的可能，若产量增量偏多，则现货价格将向下挤压升水。远月来看，供应增加的大背景下，维持逢高做空的观点不变。

东吴期货：当前停产检修情况仍然较多，供应短期偏紧【偏多头】

远兴一线产量仍旧不稳定，且当前停产检修情况仍然较多，供应短期偏紧。需求方面，浮法玻璃日熔量在全年高位持稳；光伏玻璃在产条数较年初增加较多，光伏需求量大，整体下游对纯碱需求韧性较足。同时现货库存紧张，纯碱厂内库存创年内新低，接近近五年最低值，对盘面形成利多。操作上本周仍可做多，也可介入10-1正套。

南华期货：01合约具体走势不好判断，近期以观望为主【观望】

近期纯碱的大涨，主要原因是供应端出现了缺口，近期市场也一致认为现货紧，从低库存数据就能看出。原先我们给出的解释是由于7、8月的检修旺季，供应端对价格会有支撑，但市场上许多企业已经纷纷复产，开工率预期有所好转，会让纯碱库存的有所缓和，如今库存数据仍然处于低位我们推测是远兴和金山的投产慢于预期。市场流传的关于远兴的消息也验证我们的猜测，如今远兴一线每日的产出在3000吨每日，累计出货量也就10万吨不到，再加上远兴投产不及预期，设备出现故障导致投产进度延后，让我们不得不怀疑500万新增产能是否能实现。前期纯碱的下跌，市场主要是围绕着远兴和金山新产能投放所给市场造成的压力，最近这样的预期差和低库存的事实就是近日纯碱行情大涨的核心驱动力。

综上所述，01合约具体走势不好判断，近期以观望为主。如果未来投产能够兑现的情况下，检修季后，四季度到明年大量投产所带来的大概率供给过剩，对于远月来说维持一个偏空的判断。

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