【ETF特约收评】延续涨势，银行ETF（512800）喜提5连阳！政治局会议后，银行股投资逻辑如何演绎？

今日银行板块延续涨势，紫金银行一度涨停封板，瑞丰银行、厦门银行均涨逾3%，宁波银行、苏农银行、成都银行、无锡银行等涨幅居前。板块代表ETF——银行ETF（512800）场内价格收涨0.69%，日线5连阳，全天成交额3.77亿元。

【资料图】

上周召开的重磅会议对地方政府隐性债务处理、活跃资本市场、房地产政策等方面表述超预期，受积极政策表态提振，市场对于“稳增长”预期有所升温，银行板块持续回暖。

展望后市，机构分析人士指出，整体来看，当前银行估值的主要压制因素依旧为资产质量。随着后续稳增长与化风险逐步推进，银行估值有望持续修复。

重磅会议定调稳增长政策方向，带动银行基本面及预期改善

重磅会议定调“稳增长”，表态超预期，对银行经营基本面及股票表现形成多重利好。

（1）随着逆周期政策加大发力，基建、房地产、消费等领域支持政策有助提振有效信贷需求，带动银行扩表动能提升；

（2）会议强调防范化解重点领域风险，对市场关注的房地产、城投平台、尾部中小银行等重点领域风险均有涉及，房地产需求侧加大支持力度，对地方政府隐性债务制定实施一揽子化债方案，有助于缓解银行潜在资产质量压力，提振投资者对银行板块的信心；

（3）二季度银行基本面稳健，盈利增速低位回升，下半年有望进一步改善。金融监管总局数据显示，上半年商业银行净利润增速2.6%，环比一季度提升1.3pct。另据央行数据，截至二季度末，人民币贷款余额同比增速较一季度略降0.5pct至11.3%，仍保持较高增速。从银行业二季度业绩看，机构分析人士认为，利息净收入仍延续“以量补价”逻辑，资产质量保持稳健情况下，拨备对利润或形成一定反哺。随着存款成本管控进一步显效，新发放贷款利率逐步企稳，银行息差下行幅度继续收窄，叠加经济回稳预期下微观资产负债表逐步修复，下半年银行业绩预计延续回升态势。

银行板块当前估值、持仓均处在历史低位，政策催化下具有较大向上弹性

2020年以来，银行板块PB（LF）由2020年初的0.85倍下行至2022年11月0.49倍的历史低位，但目前已呈现企稳现象。截至7月31日，银行板块（中证银行指数）最新市净率PB为0.58倍，低于近十年超90%的时间区间。

光大证券认为，由于上市银行ROE下行空间有限，对PB水平形成底部支撑，中特估逻辑持续催化等，银行股PB已基本企稳，难有进一步下行空间。

此外，银行板块持仓处于历史低位，2021年以来，银行板块公募基金持仓持续走低，截至23Q2末，银行板块主动型基金重仓持股比例为2.1%，处于近十年12.2%的分位数。其中，招行、平安、宁波公募基金持仓市值占比分别为0.47%、0.04%、0.41%，潜在配置空间较大。

且银行板块交易活跃度持续走低，“活跃资本市场”提法推动提升市场风险偏好，证券等非银板块走强有助于提振银行板块的景气度，银行板块有望与之共振。

看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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