券商板块惊天暴走，这次来真的？

(资料图)

上周，券商板块惊天暴走，个股开启狂欢模式。

今天，券商继续表现活跃，多股再封涨停板。

上周二和周五，是属于渣男券商的表演时刻，板块分别大涨5.22%和7.57%。尤其是周五，50只券商股全线大涨，13只齐刷刷涨停，近3年来罕见。其中，券商一哥中信证券时隔3年再次涨停，吸引全市场关注目光。

老司基看了一下，上周（7月24日-7月28日）券商板块暴涨11.83%，单周涨幅在近5年中高居第4名，也是近3年来的最大周涨幅。算上今天，领涨龙头太平洋已经5天4板，短期涨幅高达50.38%！

持续调整3年的渣男板块，这次行情是来真的么？如果券商就此开启一轮大反攻，反弹空间会有多大？

这次来真的？

此次券商板块的集体大涨，并非空穴来风。

市场人士指出，上周的高层会议提及，要活跃资本市场，提振投资者信心。市场预期或有相关政策推出，比如降低印花税、T+0试点等。券商作为资本市场重要参与者和中介方，有望持续受益。活跃资本市场有望提升市场交投活跃度，券商经纪业务及资本中介业务有望受益。后续可能会推出一系列相应举措，包括完善市场环境、增加新的创新工具、提高企业投融资效率、引导长期资金入市等。券商投行、衍生品、大资管等业务均有受益。另外，活跃资本市场也有望带动券商自营收益的提升。

对于渣男券商，目前投资者最为关心的是这轮行情能否具有持续性。近3年来，每次券商反弹都是昙花一现，然后就是不断新低的调整。渣男，确实不是白叫的。

老司基个人觉得，券商这轮反弹是压制已久的市场情绪大释放，更多可能是估值修复行情。毕竟，跌久了，人心思涨，加之上半年券商的整体业绩也还不错，正好抓住高层喊话机会大炒一波。

从业绩方面来看，进入2023年，伴随权益市场回暖、交投活跃，绝大多数上市券商均实现了业绩增长。截至目前，已有20家券商发布业绩快报或中期业绩预告。多数券商上半年业绩实现同比上涨，部分券商实现扭亏为盈。其中，预计上半年净利润同比增幅可能达到或超过100%的券商有5家，分别为东方证券、东北证券、西南证券、长城证券和华西证券。

从中证证券公司指数（399975）的最新估值数据来看，目前市净率（PB）为1.44倍，低于历史平均估值的1.88倍，处于历史估值百分位的20%，低于历史上80%的时间，还属于比较低的估值区间。

如果估值修复到正常水平，券商板块大概的上涨空间，我们可以测算一下：

（1.88-1.44）/1.44*100%=30.55%

当然，券商行情是否能够持续，还需要密切观察市场成交量能否持续放大，以及后期的利好政策落地。

三次券商超额大行情盘点

复盘历史行情，我们发现政策导向是影响券商板块估值的核心因素。近10余年来，券商板块相对沪深300指数有几次非常明显的超额收益机会，超额幅度达20-40%，比如：2012年、2018年、2020年。

2006年至今券商板块VS沪深300走势对比图

第一次超额：2012年1月-2013年2月

券商板块涨幅：65%

相对沪深300超额：33%

申万证券二级指数区间累计涨幅达65%，相对于沪深300 的超额收益达33%，主要因为政策宽松与创新驱动板块上涨。

本轮行情，国海证券、国金证券领涨，区间涨幅分别超2倍和1倍。

第二次超额：2018年10月-2019年3月

券商板块涨幅：86%

相对沪深300超额：41%

2018 年10 月19 日至2019 年4 月底，申万证券二级指数累计收益最高达86%，相对于沪深300 的超额收益高达41%，股权质押风险缓解带动短期估值修复，资本市场改革持续深化驱动行业持续性行情。

本轮行情中，天风证券涨幅超5倍，华林证券、中信建投涨幅超3倍。

第三次超额：2020年6月-2020年7月

券商板块涨幅：49%

相对沪深300超额：24%

申万证券二级指数区间累计收益最高达49%，相对于沪深300 的超额收益达24%，政策持续放开叠加行业整合预期带来板块超额收益。

本轮行情中，中泰证券涨幅超3倍，光大证券涨幅超1倍。

以上三轮超额收益行情均受益于利好政策出台促进券商板块估值提升，持续的政策红利堆积驱动板块行情延续。因此，监管政策的反转期是配置券商股的良好时机。

老司基认为，2023年全面注册制改革落地，是A股历史上具有里程碑意义的大事件。加之高层罕见提出要活跃资本市场，给了券商板块无限的想象空间，或许将带领大盘再次起飞。操作上以稳健为宜，以场外定投相关指数基金或波段操作券商类ETF为主。

市场有句话叫，悲观者正确，乐观者赚钱。

A股目前正逐渐转暖，渣男券商虽然之前伤人无数，大多数小伙伴对这一板块都比较悲观，但这一次我们或许真可以乐观一些。

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