冰火两重天的钙钛矿：一级市场狂揽百亿投资，A股多只牛股高位崩盘，一场资本泡沫正在上演？ 环球热讯

清一色财经6月22日讯（编辑 若宇）沉寂已久的钙钛矿赛道最近又热了起来。光因科技6月完成一笔5000万人民币的天使轮融资，这是目前钙钛矿领域最大的天使轮融资，投资方包括转转集团和梅花创投。隆基绿能上周在Intersolar Europe 2023上正式宣布，经欧洲太阳能测试机构ESTI权威认证，隆基绿能在商业级绒面CZ硅片上实现了晶硅-钙钛矿叠层电池33.5%的转换效率。

二级市场方面，曾经的钙钛矿大牛股奥联电子从2022年12月6日至2023年2月9日股价累计最大涨幅达241%，后因跨界钙钛矿的合伙人履历失实而深陷“造假门”事件而高位崩盘，2月9日高点迄今累计最大跌幅达64%。

【资料图】

盛极而衰的钙钛矿概念股远非奥联电子一家，与多家企业签署钙钛矿领域合作协议的宝馨科技自2022年8月2日迄今股价累计最大跌幅56%。

不过，银河证券预测，随着钙钛矿电池技术发展日益成熟，“十四五”期间我国钙钛矿电池在建及规划产能有望达到50GW-75GW。根据国际市场调研机构Precedence Research的报告显示，2021年全球钙钛矿太阳能电池市场约为0.6亿美元，到2030年这一数字将跃升至72亿美元，年复合增长率31.8%。

据相关媒体不完全统计，目前已有近二十家A股上市公司表现出了对钙钛矿电池的兴趣。除了技术领先的纤钠光电、极电光能、曜能科技、仁烁光能、万度光能、无限光能、大正微纳等初创企业外，还有通威股份、协鑫科技等较早布局的光伏头部企业，同时实力强劲的跨界玩家也值得关注，如宁德时代等。

▌钙钛矿赛道陷入虚假繁荣？腾讯、高瓴在一级市场纷纷押注 “宁王”、协鑫跑步入场 热钱疯狂涌入或催动资本泡沫

从2021年到2022年，钙钛矿领域投资额已经接近100亿元。项目的投资方名单中，不乏腾讯、高瓴这样知名公司或基金的身影。

诸如纤纳光电这样的明星项目，更是由招银国际、杭开集团这样的国字号基金牵头，此前的投资人皆是三峡集团、京能集团、浙能集团等重磅基金。做钙钛矿组件的协鑫光电B轮融资数亿，来自腾讯投资。5亿元的B+轮融资更是囊括IDG、淡马锡、红杉这样的头部基金。

钙钛矿高涨的热度同样引来了多家A股上市公司争相入局，其中更是不乏龙头企业。跨界玩家动力电池龙头的宁德时代今年3月在互动平台表示，钙钛矿进展顺利，正在按计划推进，且去年称已经在搭建中试线。更早在2020年，董事长曾毓群通过控股子公司瑞庭投资参投协鑫光电pre-A轮融资，就已经正式入局钙钛矿领域。

“目前正处于从0到1的一步，也是最难的一步。”协鑫光电创始人范斌曾在今年2月谈到，协鑫光电新建的1m×2m尺寸钙钛矿组件作为全球首条100MW量产线已进入中试，后续将持续进行设备、材料、工艺的改良，希望2023年年内产品效率可达到18%。

据清一色财经不完全统计，除了部分一级市场企业之外，在光伏钙钛矿领域有所布局的A股上市公司包括宝馨科技、东方日升、中来股份、利元亨、皇氏集团和微导纳米等，具体项目进度如下：

有业内人士认定钙钛矿将成为下一个光伏产业α，但也有保守者对它充满了质疑，资本的助推也让这个冷门的行业开始有了泡沫。新能源行业的资金量太大了，把很多标的的一些发展预期与估值预期弄得不太匹配了，甚至有点透支。”

有市场人士直言，现在这一代投光伏的人，大部分是从互联网，企服，消费或者半导体行业转过来的，他们可能只看到了热度，没有看到本质，亦或者是没有相关的Sense。有创业者透露称，很多投资人做完尽调后，第一时间关心的是能拿到多少份额，其次才是产业化的进程。

▌钙钛矿商业化元年已来？钙钛矿叠晶硅成传统光伏厂商主流技术路线 然而大规模量产仍需时间

钙钛矿转换效率不断被刷新，最终隆基绿能实现了晶硅-钙钛矿叠层电池33.5%的转换效率。而德国ISFH研究表明，成熟晶硅电池的效率已难破30%，钙钛矿薄膜电池理论效率虽高但亦难工业制造。在此背景下，距离晶硅/钙钛矿叠层电池大规模商业化落地还远吗？

从技术路线看，光伏技术产业化主要看三大要素——成本、效率、寿命。业内分析，钙钛矿在成本和效率方面远胜于晶硅电池，但其寿命短、稳定性差、天然不稳定，导致效率衰减过快，是钙钛矿技术产业化落地的最大掣肘。叠层后，EcoMat研究表明钙钛矿/硅串联太阳电池的理论效率极限为 46%，远高于传统晶硅电池，根据NREL统计的最新实验室数据，钙钛矿/晶硅叠层转化效率快速提升，超过单晶硅电池。

需要指出的是，在现阶段布局的厂商也出现了技术分野。一部分创业者选择了做单结钙钛矿，这个技术难度相对简单，另一部分选择了做钙钛矿叠晶硅，这也是现在传统光伏厂商选择的主流路线，像是晶科能源、隆基绿能，创业项目中曜能科技也做这个技术，还有一部分选择做钙钛矿叠钙钛矿，比如仁烁光能。

钙钛矿的商业化规模化空间是否就此打开？或许能够从多家钙钛矿企业对外公布的消息窥知一二，比如协鑫光电、仁烁光能、极电光能、万度光能、华能新能源等各家中试线计划都集中在今明两年安装完成，规模都在100MW—200MW之间。

根据浙商证券王华君等人4月13日研报，目前，国内已有3条百兆瓦单结钙钛矿产线投产，预计2023年新建产能约2GW。中金公司认为，2Q23起产业链有望进入GW级产线进展活跃期，有望对二级市场钙钛矿板块热度回升形成催化，建议关注头部企业GW线招标进展带来的产业链投资机会。

但市场普遍认为，钙钛矿全面商业化和规模化尚需时间。在光势能董事长赵学文看来，30%以上效率的技术方向，最有可能量产的是“HJT+钙钛矿”叠层，这也成为该公司未来的发展方向。“大约在2027年前后，‘HJT+钙钛矿’叠层技术或将实现大规模量产。”

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