从银河五星评级看主动权益基金如何跑赢市场-当前热议

发现网记者 罗雪峰

Wind数据显示，从去年10月31日以来，截至今年6月9日，上证指数从2893.48点一路攀升至3231.41点，涨幅达到10.82%。然而，同期中证偏股型基金指数微跌0.63%，约630只主动权益基金收益率超过10%，占比不到两成，同时有600多只基金亏损超过10%。

(相关资料图)

备受投资者追捧的百亿级基金的表现也不佳。截至今年一季度末，共有55只主动权益基金规模超过百亿元。其中，去年10月31日以来，截至2023年6月9日，有31只基金取得正收益，有9只基金收益率超过10%，有4只基金亏损超过20%。

针对“基金跑不赢指数”的现象，利得研究院表示“公募整体以相对收益为主要考核标准，更倾向于追逐中短期景气向上或表现更好的风格及主题。在交易风格上，更多体现为右侧交易，而非左侧布局。今年以来表现较强的板块，在过去一两年景气度以及股价表现相对靠后。公募整体在相关板块上的低比例配置，是出现上述现象的主要原因。”

这一现象背后也折射出行业发展的另一大问题，即基金经理投资策略趋于极致化。市场风格频繁切换，叠加基金经理投资策略集中化，与代表整体市场的指数偏离比较大，导致单只基金业绩持续性差。

虽然主动权益基金短期来看跑输主流宽基指数，但以更长时间维度来看，基金产品的超额收益仍然非常可观。

以近3年来看（wind数据，2020年6月10日至2023年6月9日），中证偏股型基金指数涨幅为5.03%，跑赢大多数宽基指数。具体来看，同期沪深300指数跌幅为-5.20%，深证成指跌幅为-4.35%，创业板指跌幅为-1.77%。近3年全市场主动权益类基金超额收益均值为17.31%、普通股票型基金均值近21.16%。更有表现格外优异的基金产品超额业绩超100%，如工银瑞信旗下成立7年多的工银物流产业A（001718），近三年业绩超越基准收益率达100.87%。

以近5年的维度来看，基金的超额收益更为明显。近5年（wind数据，2018年6月10日至2023年6月9日）中证偏股型基金指数涨幅为32.16%，同期上证指数、沪深300指数涨幅均不足6%。全市场主动权益类基金近五年超额收益均值为45.15%、普通股票型基金近五年均值59.16%。运作8年的工银战略转型主题A业绩超越基准收益率为202.92%。此外，工银瑞信旗下工银物流产业A、工银生态环境A、工银新金融A区间超额收益均逾130%。

由此可见，选定基金并长期坚定持有，仍有优秀的产品可以穿越牛熊，跑赢市场。如何在万只基金中做出正确的选择，成了成功之路正式开始时最重要的决策。 中国银河证券基金研究中心作为市场上被广泛引用、选基参考含金量较高的基金评价报告之一，从2020年1月1日开始，主要突出三年期、五年期、七年期、十年期与十五年期的长期业绩与年化业绩，从而更加全面准确地刻画基金业绩及其在同类型基金中的相对位置，培育投资者关注长期收益的科学投资理念，避免投资者不必要的频繁的短线进出。

在4月末出炉的基金评价报告中，权益类五星基金数量排名前5的基金公司分别是富国基金19只、广发基金19只、工银瑞信基金18只、华安基金18只与易方达15只。其中，工银瑞信以43%“含五星率”在非货规模排名前15大的基金公司中居首。具体来讲，根据银河证券评选规则，工银瑞信共有42只成立满三年的主动权益基金进入“参评池”， 其中18只获得了五星评级，占比高达43%，远高于行业五星权益基金/参评权益基金24.2%的占比数据。

据统计显示，工银瑞信公司旗下24只基金获评银河三年期五星评级，18只摘得五年期五星基金。其中，公司旗下11只主动权益基金获三年期、五年期“双五星”评级，数量同样位居行业第一。股票型基金方面，公司五星级数量、三年期、五年期“双五星”级数量均居市场首位。具体为：全市场共有64只获得银河五星评级，工银瑞信独占9席，数量排名第一；全市场共有28只获得三年期五年期双五星评级，工银瑞信独占6席，同样在全市场中居首。

除了五星评级数量位居榜首，工银瑞信旗下产品在近三年、近五年夏普比率、超额收益、区间胜率几个层面的表现均优于同类产品同区间表现，其中获评五星评级的股票型基金表现更佳。（数据来源：wind，截至2023年5月22日；主动权益类基金指万得分类的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型；样本基金均为成立三年及以上的基金；不同份额合并统计）。不管是三年还是五年，工银瑞信旗下主动权益产品的夏普比率均表现十分优异，一方面，工银瑞信旗下产品夏普比率均值大于全市场均值，另一方面，获评银河五星基金全部都高于同类均值。同时，工银瑞信旗下主动权益产品的超额收益均值都远远高于全市场均值，五星产品中长期业绩表现优秀。另外，区间胜率方面，工银瑞信旗下产品均值也超过了全市场均值。

据银河证券4月末的业绩评价报告显示：最近三年全市场股票型和混合型基金平均净值增长率分别为27.28%和28.64%，而工银瑞信旗下有23只主动权益类基金（不同份额分别计算，下同）净值增长率超50%，11只基金净值增长率超70%，工银战略转型主题股票（A类）、工银生态环境行业股票（A类）、工银物流产业股票（A类）和工银新能源汽车主题混合（A类）分别增长125.41%、115.86%、106.00%和102.28%。

最近五年全市场股票型和混合型基金平均净值增长率分别为48.25%和59.77%，工银瑞信有17只权益类产品的净值增长率超过100%，增长超过150%的产品有4只，分别是工银战略转型主题股票（A类）、工银瑞信生态环境行业股票（A类）、工银瑞信物流产业股票（A类）和工银瑞信信息产业混合（A类）。

从机构的评级数据来看，基金公司仅靠某位明星基金经理“单打独斗”来提高江湖地位的时代已渐行渐远，反而是一批“平台型”基金公司背靠着强大的平台及优秀投研团队，更容易实现突围，也更容易涌现一批有中长期业绩的长跑基金经理。作为国内最大的老牌“银行系”基金公司，总体来看，工银瑞信已经建立起比较完善的人才梯队结构和“金字塔”式人才培养体系。据悉，目前工银瑞信投研团队有近200人，投资人员平均拥有近13年的从业经验，自己培养的基金经理占比例超过50%，显著高于行业平均水平。其国内领先的平台型基金管理模式，也为产品组合投资管理提供强有力的支撑。

实际上，不仅仅是工银瑞信基金，近年来多家头部基金公司也出现了明显的“平台化”发展趋势，试图扭转过度依赖“明星基金经理”的趋势。除去证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》要求引导基金管理人构建“三化”投研体系外，近年来市场风格的频繁轮动，也对投资经理的认知范围、研究广度提出了更高的要求。如何发挥平台型优势，博采众长，或将成为基金管理公司接下来的竞争新格局。

标签：