兔年开门红！“红包行情”有望延续？听听中信保诚基金经理们怎么说

节后交易首日，A股指数跳空高开。截至收盘，上证指数收涨0.14%，一度站上3300点，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.08%。板块方面，汽车产业链领涨，信创、AIGC、教育、婴童题材活跃；北上资金持续净流入，全天净流入186.14亿元，单日净买入额创2021年12月以来新高，市场全天交投活跃，成交额破万亿元。（数据来源：Wind，截至2023.1.30）

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新年好“投”已开，接下来兔年投资该怎么做？一起来听听基金经理们怎么说。

市场回顾

春节黄金周，全球市场涨势喜人，纳斯达克指数领涨全球，累计涨幅超4%；港股涨势也颇为亮眼，恒生指数、恒生科技指数分别上涨2.9%、5.4%。板块方面，受特斯拉业绩超预期带动新能源车板块躁动，多只个股强势上涨。

同时，北上资金延续净流入势头。春节前一周北向资金净流入485.16亿元，今年以来已累计净流入1125.31亿元，创北上资金开通以来最高单月纪录，超2022年全年净流入总量。（数据来源：Wind，截至2023.1.29）

基金经理观点

王睿 权益投资部总监

14年行业经验、7年投资管理经验

基于三年一倍的收益目标，寻找有保护的成长

宏观政策：美联储的加息预期趋于稳定，利率顶部预期更加明显，美元指数下行，人民币升值较为明显。国内2022年12月社融整体依然不振，但企业中长期贷款近期持续强劲，经济复苏的预期相对越来越强。猪价前期下跌较快，国内通胀压力较小。更多的产业政策和宏观政策可能要等两会前后。

展望后市，我们认为2023年可能还会是价值搭台成长唱戏的行情。短期市场行情更倾向于边际改善较为确定以及外资流入明显的消费和价值方向。成长方向经过近期调整，短期的景气触底后存在拐点的可能，中长期聚焦成长股的表现。

吴昊 研究部总监

16年行业经验、7年投资管理经验

在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间

2022年导致市场系统性调整的重要风险因素基本已发生变化，且得到了市场交易的认同，因此我对2023年市场整体保持乐观。板块来看，目前除了电力设备、食品饮料的估值分位数在50%以上，其他板块估值分位数均处于后30%或更低的位置，绝大多数行业可能面临景气度的改善，或将出现戴维斯双击的情形（数据来源：Wind，时间：2022.12.30 ）。

张弘

15年行业经验、9年投资管理经验

聚焦生活变迁 追求高胜率成长

新的一年，从宏观层面而言，美联储加息逐步进入尾声，全球流动性压力或有所减弱；政府稳增长决心较大，各项激发市场主体信心的提法与政策不断出台，新的投资主线有望不断涌现。展望后市，我们关注生活正常化和数字经济两条主线，聚焦消费、光伏、储能和TMT等领域的投资机会。

孙浩中

15年行业经验、3年投资管理经验

泛制造成长型选手

当前对权益市场比较乐观，核心是去年诸多不确定性在消除：

1、2023年美债利率预计高位盘整或者下行，2022年是持续上行的；

2、各中央部委、各地方政府预期稳定。

3、北向资金回流，A股效应开始显现。

4、微观交易结构上，股价对利好信息开始正面反应。

综合来看，2023年可能是股票估值模型里面的分子和分母端都改善的一年，分子是企业盈利预期增长，分母是无风险利率下行。

在大方向上可能都有机会，因为都在边际改善。基于产业周期、产业变革的框架，个人还是侧重成长板块。一方面是产业变化多，正常情况下，股价波动是对预期变化的反应；另一方面是2022年跌的多，几乎包揽去年跌幅榜前五名，估值消化到位。个人对“高质量发展”，对能源基建（风光储）、数字基建（计算机，通信）、自主可控（信创，半导体，通用设备及零部件）、家居建材等相对比较关注。

管嘉琪

6年行业经验

深耕消费行业，擅长在成长性和商业模式中寻找最优解

美国进入加息尾声、国内经济底部或已出现，经济和企业盈利有望逐渐恢复，市场或有更好的机会。消费行业有望受益于经济恢复，在恢复的过程中，可能受出口需求回落、国内消费需求修复缓慢的影响，消费恢复的力度可能还需要观察，消费恢复的节奏可能也存在波折，但大的方向已经基本确定，消费行业的投资机会或已开始。

闾志刚

21年行业经验、13年投资管理经验

聚焦大消费和医药

从基本面的角度来看，消费的复苏长期逻辑已然确立，但复苏的力度和节奏确需要观察，因此在中长期资金的流入后，边际资金将主导市场的短期变化。从长逻辑和基本面的确定性来看，后市将关注医药和动保行业。

吴振华

6年行业经验

聚焦硬科技，自上而下跟踪行业景气度优选细分行业，自下而上对比风险收益精选景气个股

宏观政策：2023年整体经济呈现弱复苏的格局，目前市场对全年国内经济修复的预期较为乐观。往后看，需要关注（1）联储加息预期放缓对成长类资产的影响，（2）国内20大之后产业政策的发展方向，上市公司的年报和23年一季报情况、相关上市公司的解禁情况。（3）海外经济衰退对出口类企业的影响。

投资策略：从中期角度，主线方向关注光伏、数字经济、半导体IC设计。重点关注Q1业绩较好、行业格局较优、有行业信息催化的相关公司

吴一静

7年行业经验

基于自上而下和中观行业比较的价值投资

从市场情况来看，一季度到两会前后市场主要反映政策对经济和部分行业复苏的预期，如金融、地产链，以及北上资金的大规模流入，消费板块涨幅较高。春节后特别是3月开工旺季，需要验证经济复苏的实际强度，对顺周期板块的行情持续性或有影响。

从2023年经济复苏的角度，主要关注金融、地产链、机械设备、交通运输等行业的结构性机会，自下而上选择基本面边际改善、性价比合适的细分方向。

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