天天热门:汐泰投资月度观察：反弹不会一马平川，但我们可以保持乐观

汐泰投资

(资料图片仅供参考)

朱纪刚

汐泰投资

执行董事、投资总监

本月市场跌宕起伏，在悲观过度后终于迎来强劲反弹，主要原因是基本面政策拐点已经到来。

之前一直压制股市最重要的几个因素是国外加息、国内管控和中美脱钩。我们可以看到，11月逐步确认了美联储加息近尾声，美股有所反弹；国内管控上，月末以广州为代表出现了方向性的优化；国内经济层面，作为“万业之母”的房地产领域迎来频繁的力度巨大的托底政策；中美脱钩虽没有实质性变化，但也没有恶化，甚至有短期缓和的传言。三重共振之下，市场大幅反弹，这是时隔一年半宏观基本面首次出现实质性利好，可以确认市场底部已过，未来随着基本面改善，机会将逐步增多。

不过，由于暂时增量资金不够，市场反弹出现了跷跷板效应。上周市场的结构性变动剧烈，前期相对抗跌的军工、新能源表现不佳，之前反弹过的医药也表现平平，而一直在底部、10月还大跌的消费互联网、银行地产涨幅明显；反映到指数上，上证指数亦是遥遥领先于创业板。这种结构性转化是市场底部风格转换的正常特征，行业之间削峰填谷。

展望后续，宏观基本面目前只是有了右侧信号，政策的全面转向和基本面的实质改善仍然需要较长时间，因此反弹行情、尤其是指数的涨幅不会一马平川，更不会V型反转。本月行业差距拉近后，短期内很难有持续大涨的行业，未来一是要靠精选子行业和个股，二是需要时间等待基本面兑现。但整体上，本轮将是时间较长和幅度较大的一轮反弹，投资者可以保持乐观。

参考今年5到8月的反弹，主要的收益并不是来自于5月的超跌反弹，而是6、7、8月的结构性机会，未来更是如此，组合大的结构性机会将在明年。

在看好的行业方面，中期方向从军工、新能源一枝独秀将会逐步过渡为百花齐放，主风格仍是成长，新能源、军工、医药、消费、科技乃至于地产链都有可观机会，后续会主要把握好个股和节奏。

——朱纪刚 2022.11

何亚东

汐泰投资

投资经理

11月份市场总体震荡向上，沪深300上涨9.81%，创业板指上涨3.5%。一方面因为市场的不确定性较多，我们的仓位保持中性偏乐观，但没有完全按照牛市配置，另一方面11月下旬地产政策和防疫政策的大幅宽松很难在事前做预判。

展望后市，我们认为国家有序放开和地产全力托底的方向已经确定，市场总体偏乐观，但由于短期预期较高，可能后续震荡会比较明显。房地产和防疫政策的转向并不会马上对经济产生立竿见影的效果，尤其是疫情，从国外的经验看，从大方向转向到最终完全放开需要半年到一年的时间，即使完全放开，很多消费场景仍然离疫情前还有差距，因此短期市场反弹后，还有漫长的验证过程。

我们相对看好放开相关的医药产业链，对于已有的新能源我们仍保持中长期看好，会维持仓位。

——何亚东2022.11

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