环球微动态丨长城基金陈良栋：把握产业趋势 三维度寻找优质个股

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“基金管理的核心目标是，在风险可控的范围内为基金持有人创造更高收益，这意味着基金经理要避免对长期品种的过早布局，否则，重仓买入后要等待两三年才能兑现收益，对基金业绩可能产生比较大的损耗。”长城基金陈良栋在反思今年的操作时如是表示。

作为成长股投资选手，陈良栋相信时势造英雄，投资以产业趋势为出发点，会挑选几个长期产业趋势比较好的行业进行中长期研究和投资。他认为，只有产业趋势好，行业内的成长股才容易实现比较高的增长。

具体到个股筛选上，陈良栋主要看三个维度：首先，从三五年的维度看，个股所在的行业要有广阔的长期成长空间，只有这样，优秀的公司才可以将现有产品持续做大，或者不断拓展新产品和新领域。其次，要看个股在产业链上的竞争格局如何，是否处于竞争中的优势位置，是否已经在品牌、技术、规模、成本或网络效应等方面构建出明显的护城河。第三，看管理层是否优秀，那些能力强、进取心足，专注于主业发展，对行业发展趋势和竞争格局有深刻理解的管理层，对公司发展有着重要影响，如果管理层不够优秀，战略规划或者技术路线选择有问题，公司可能很快就会落伍。

陈良栋认为，在一个好的产业趋势下，符合这三点选股标准的公司，未来三年大概率会有比较好的增长，也会有比较高的ROE和现金流。这种标的的内在价值是增长的，会成为他的重点关注对象。

如何给好公司分配仓位？陈良栋主要通过三个维度来进行考量。第一个维度是长期成长空间和长期成长逻辑的置信度，这是决定仓位的最重要指标，权重约占60%。第二个维度是行业景气度和公司半年、一年维度的业绩兑现情况，权重约占25%。第三个维度是估值判断，判断个股当前估值的合理性，权重约占15%。

陈良栋会根据这三个维度做仓位分配的主要依据，但他也表示，具体建仓时会再根据个股情况做灵活构建。“比如一家公司符合看好的产业趋势，赛道空间也大，基本面质的也好，但价格很贵，这样的公司我会适当买0.5-1个点的仓位观察。如果质地优秀、业绩兑现度高，但估值只是合理，这类公司可能买到2-3个点；如果估值还便宜，就会买到3-5个点甚至更高。”陈良栋解释。

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