世界报道:中加基金：持续调整一年多、最大回撤近43%，医药板块还能投吗？

“一直跌，一直补，现在都有点补不动了。”

一句话道出了不少医药基金持有人的心声。据Wind数据，申万医药生物指数自2021年7月1日见顶后，截至2022年10月25日，累计下跌36%左右，期间最大回撤近43%。有小伙伴告诉小编，定投两年多的医药主题基金，辉煌时持有收益一度超25%，但今年转盈为亏，最高浮亏达10%，到现在都还没到成本线上。

这个悲伤的医药投资故事，最后能否迎来一个美满结局？今天小编就和大家来聊聊这个。

(相关资料图)

不同的开头，相似的结局？

都说以史为鉴，可以知兴替，历史虽然不会重复，但也经常押着相同的韵脚。2015年以来，医药指数历经3轮较为猛烈的调整，最大回撤均在40%左右。

数据来源：Wind，截止20221025，指数过往业绩不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。

2015年，受股灾影响，申万医药生物指数最大回撤一度超45%，回调时间持续173天，2016年3月初才开始慢慢走出谷底；

2018年，受国际贸易争端影响，A股持续调整，叠加第一次全国集采影响，当年5月底，申万生物医药一路下调，直到2019年1月底才逐渐企稳回升，期间最大回撤超38%，回调时间持续169天；

最近一次调整，肇始于2021年7月初，申万医药生物指数见顶后，转头向下，至今还没完全走出阴霾，期间最大回撤超42%。这轮医药股调整之所以如此惨烈，除了受疫情和集采影响外，还有估值消化、赛道拥挤等因素。

资金回流，转折已至？

俗话说：否极泰来。医药板块经历了近一年的调整后，无论估值水平、赛道拥挤度，还是行业基本面等都出现了不同程度的好转，走出底部的曙光已开始显现。

先来看估值。目前申万医药生物指数的动态市盈率为22.93倍。这是什么样的水平呢？这个估值，放在近十年维度来看，排在0.66%的分位水平，这意味着医药生物指数当前估值比十年内99%的时间都要便宜。

图：申万医药生物指数近十年走势图

数据来源：同花顺iFinD，截至20221026

再看赛道拥挤度。过去几年，伴随医药股不断上涨，资金大量涌入，基金在该板块的配置比例也持续上行，一度高达18.2%，但2021年三季度以来，随着医药板块调整不断，资金也随之不断流出，这从公募基金持仓即可见端倪。

按照华安证券统计数据，截至2022二季度末，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为10.1%，同比下降4.4个百分点；非医药公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为4.9%，同比下降4.3个百分点，且已降至2009年以来低位水平。

资料来源：Wind、华安证券研究所；

注：全部公募基金选取的是Wind基金市场类（净值）的“全部基金（只含主代码）”，非医药公募基金选取的是Wind行业板块主题基金中不含“医疗”、 “生物”和“制药”的其他所有板块。

投资逻辑变了吗？

当然，股价长期决定因素还是价值，最后我们再来看看医药的基本面情况。这两年医药行业受疫情、集采等因素影响，基本面略显疲软，但这些都是短期扰动因素，并不会改变医药长期趋势。

医药本质上属于弱周期行业，需求相对刚性，受经济周期波动影响较小，且长远来看，老龄化的到来、疾病谱系的变化以及医疗技术的进步，带来了医药行业需求端的持续增长。

大家看一下这张图，从卫生费占GDP比重这一指标来看，我们国家当前的水平还有不小的提升空间，这也是医药行业中长期超额收益的重要基础。

从市场表现和资金流向来看，医药板块10月中旬以来，已开始转暖，申万医药指数回到了9000点上方。当然，这并不意味着医药马上就能重新回到“高光时刻”，但现在这个估值水平，我们不妨乐观点。

强强联合，携手掘金万亿蓝海

值此机会，中加基金旗下中加医疗创新混合型发起式（A：016756 / C：016757）将于11月7日隆重首发。这只基金由拥有16年从业经验的“权益老将”李坤元与深耕医药多年的“北大学霸”薛杨合力管理，主要投资医疗创新主题相关公司，自下而上选股，并结合中观行业景气度，深挖沪港深三地具有长期价值内核的优质企业，股票投资比例60-95%，更利于博取股市长期收益。

拟任基金经理：李坤元、薛杨

基金简称：中加医疗创新混合发起式

基金代码：A：016756；C：016757

李坤元公募管理经验超10年，研究领域覆盖新能源、制造、医药、食品饮料、社会服务、零售等多个行业， AH跨市场资产配置能力出众，历史管理产品多次荣获“金基金奖”“明星基金奖”等权威奖项；薛杨本硕均就读于北京大学，获药学本科、生药学硕士学位，证券从业4年，先后在私募、公募机构担任医药行业研究员，对医药产业政策、医药行业发展具有深刻的理解力和敏锐的洞察力；老将、学霸强强联合，有望发挥1+1>2的投资效果。

另外，中加基金将运用固有资金1000万信心跟投该基金，承诺持有3年，与持有人利益捆绑，风雨同行。看好医疗这个黄金赛道的小伙伴，不妨点击“阅读原文”，了解更多~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人目前给予本基金的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。管理人认购金额以基金生效公告为准。本基金投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。本产品由中加基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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