惠誉：意大利不良贷款新规将制造不确定性

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评级机构惠誉的分析师Adele Sindoni表示，意大利政府拟出台的不良贷款新规将给该国的不良贷款市场带来“重大不确定性”。Adele Sindoni在一份报告中表示：“这一措施可能会增加服务机构的运营负担，引发服务机构和买家对现有商业计划的大幅修改，并影响现有不良贷款投资的盈利能力。”

据知情人士透露，梅洛尼领导的意大利政府正寻求最终确定一个新的框架，允许个人和小型企业借款人以面值的一小部分偿还出现问题的不良贷款。具体来说，意大利政府拟议的新措施将允许在2015年至2021年期间债务不足2500万欧元的意大利借款人从购买了这些债务的基金中进行回购，借款人将在交易价格(通常为贷款面值的一小部分)的基础上支付20%的溢价。

分析人士表示，该措施将对意大利的不良贷款市场造成新的打击。过去八年，国际基金花费了数十亿欧元购买意大利银行持有的不良贷款，使银行能够退出这些头寸，同时刺激银行新的贷款活动。Chiomenti律师事务所驻米兰的财务管理合伙人Gregorio Consoli就表示，拟议的新措施可能会限制银行出售不良贷款的能力，并进一步影响银行发放新贷款的能力。

Adele Sindoni表示，拟议的新措施意味着，由于债务回收率必然会下降，收债机构将不得不与不良贷款投资者和债权人重新谈判合同。分析师指出，从长期来看，不良贷款买家可能会重新考虑他们的投资策略，因为“解决策略的可预测性可能会受到损害”。她补充称，拟议的新措施同样会伤害银行，因为从账面上处理不良贷款将变得更加昂贵或困难，而不良贷款市场近年来一直是意大利金融机构寻求清理资产负债表的关键途径。

此外，有分析人士指出，拟议的新措施可能还会对意大利政府为帮助银行摆脱约1100亿欧元债务而提供的担保产生影响。根据所谓的GACS计划，银行可以将不良贷款打包成证券出售，同时为风险最低的部分购买政府担忧，以增加其对投资者的吸引力。Gregorio Consoli指出：“新措施不可避免地会GACS计划带来压力，尽管很难量化其影响。”

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