两年来港股最大医药IPO！科伦博泰在港交所挂牌上市 全面推进ADC研发及商业化

《科创板日报》7月11日讯（实习记者 张真）11日，ADC龙头科伦博泰生物-B（6990.HK）在港交所主板正式上市，发行价60.60港元/股。截至收盘，涨幅3.14%，依收盘价62.50港元/股计算，目前总市值达134.89亿港元。

公开资料显示，科伦博泰成立于2016年，致力于肿瘤学、免疫学及其它治疗领域的创新药物研发、制造及商业化。此外，公司有SKB264和A166两款ADC药物作为核心产品，并拥有ADC、大分子及小分子3个核心技术平台。

▌两年来港股医药最大规模IPO，大头用于TROP2 ADC

(资料图片仅供参考)

梳理融资历程可知，2021年4月，科伦博泰获IDG领投超5亿元A轮融资，投后估值50亿元；2023年1月，获默沙东领投、IDG参投2亿美元B轮融资，彼时投后估值已达100亿元，较此前翻了1倍。而此次更大的亮点在于其IPO规模。

科伦博泰此次募集资金总额约12.589亿港元，系港股医药领域近两年来最大规模的IPO。

统计显示，自2023开年，生物医药领域共有绿竹生物、药师帮、来凯医药-B等7家公司上市港交所。其中，来凯医药-B是今年除科伦博泰外规模最大的IPO，共募资约7.91亿港元，上市首日涨幅20.87%。

据招股书，公司此次募集资金将用于两款ADC核心产品SKB264及A166的研发和商业化、A140、A167等其它主要产品的研发和商业化、技术平台开发以及产能和质量控制系统的扩充。

其中，ADC药物SKB264将投入约4.13亿港元，占募资总额约30%。而这项投入，又将被拆分成分别针对三阴乳腺癌、非小细胞癌、晚期乳腺癌的3项Ⅲ期临床试验。

SKB264是一种靶向晚期实体肿瘤的新型TROP2 ADC。科伦博泰表示，由于TROP2经常在乳腺癌、非小细胞癌等高患病率或难治癌症中过度表达，因此成功靶向TROP2的药物拥有巨大的市场潜力。

▌尚未盈利和商业化，急先锋亟需“台柱子”

2021和2022两年，科伦博泰分别亏损8.9亿元和6.16亿元人民币。

究其原因，是大笔的研发支出。上述两年，科伦博泰的研发支出分别为7.28亿元和8.46亿元，几乎与亏损额持平。与此同时，作为一家生物制药公司，科伦博泰亦无产品商业化。招股书显示，公司目前创新药研发管线共计33个项目，且均处于临床、研发阶段，尚未上市。

据弗若斯特沙利文分析，科伦博泰是首家将内部发现及开发的ADC候选药物许可予前十大生物制药跨国公司的中国公司。迄今为止，科伦博泰与默沙东签订了3项许可及合作协议用以开发9项ADC资产，前期及里程碑付款合计达118亿美元，这也成为了去年公司营收暴增的主要来源。

科伦博泰在招股书中预测，全球TROP2 ADC市场规模将由2022年的7亿美元增长到2030年前的259亿美元，复合年增长率为57.6%，而于2022年6月国家药监局批准首款TROP2 ADC后，预计中国TROP2 ADC市场将由2023年的2亿元人民币增长至2030年前的236亿元人民币，复合年增长率为103%。

不过，预测层面的数据仍需要落到实地以兑现价值。一方面，根据Ⅱ期试验初步结果，SKB264联合A167在晚期三阴性乳腺癌患者中作为一线疗法的客观缓解率可观，达85.7%；另一方面，约1.1亿港元的募资金额将被用于扩充产能及质量控制系统以支持商业化。

科伦博泰表示，未来几年，公司计划安装一个额外的2000升一次性生物反应器，使总内部产能达到6000升。

总体而言，未来科伦博泰基于ADC核心产品的业绩兑现值得关注。

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