环球快看点丨长城固收：一季度经济开局良好，债券市场延续小幅震荡

上周统计局公布一季度经济数据，总体看今年开局良好。一季度GDP同比增长4.5%，环比增长2.2%，超市场预期。一季度固定资产投资同比增长5.1%，规模以上工业增加值同比增长3%；3月社会消费品零售总额同比大幅增长10.6%，工业增加值同比增长3.9%；全国城镇调查失业率为5.3%，环比下降0.3个百分点。一季度房地产开发投资同比下降5.8%；商品房销售面积下降1.8%。

(资料图片仅供参考)

央行召开新闻发布会，介绍一季度金融统计数据有关情况。央行表示，今年一季度金融运行总体平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济融资成本稳中有降，金融支持实体经济的力度明显增强；下阶段，稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的持续支持力度，预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。

市场展望：

上周公布的经济数据略超市场预期，但债券市场情绪几乎没有受到影响，长端利率波动幅度仍然较低。显示市场对利空数据钝化，而更多受资金面波动与股市跷跷板影响。从央行发布会也看出，流动性合理充裕仍将持续较长时期。往后看，如果后续没有幅度较大的政策刺激，而资金利率抬升导致短端收益率无法下行，债券收益率水平可能持续窄幅波动，缺乏大幅波段操作机会。

关于资金面、现券及转债市场的观察如下：

上周DR007运行在2.06-2.27%的区间，相对之前一周大幅上行。全周受缴税走款影响，资金面偏紧张，央行在公开市场净投放，全周累计净投放1580亿元，但并未完全满足市场需求，隔夜利率创月内新高。关注本周跨月资金面。

银行间质押式回购加权利率（%）

2．现券市场：

（一）同业存单：1年期存单利率上行2bp至2.63%，3个月存单利率走势震荡，与上周持平在2.42%，存单长端和短端走势分化。目前1年存单利率相对稳定，显示市场供需较为平衡，三个月存单利率仍然不低，期限利差较窄。

同业存单收益率走势（%）

（二）利率债：上周新发行利率债6138亿元，净供给1811亿元，净供给回落。二级市场方面，债市整体在一季度经济数据公布后反应较为平淡，长端利率波动有限。全周十年国债活跃券230004累计下行0.2bp，十年国开活跃券220220累计上行0.4bp。

10年期利率债收益率走势（%）

（三）信用债：上周信用债共发行4183.46亿元，较前一周环比上升；信用债净融资508.87亿元。二级市场方面，收益率大多下行。除1年期、5年期、7年期AAA城投和5年期、7年期AA+城投收益率上行外，其余各等级期限城投收益均下行，其中3年期AA-等级下行幅度最大（10.60bp），显示市场对信用下沉有一定需求；信用利差方面，除1年期、5年期、7年期AAA等级城投债信用利差走阔外，其余均收窄，其中3年期AA-收窄幅度最大（10.29bp）。

信用债收益率走势（%）

3．可转债：

上周中证转债跌幅1.23%，表现优于中证全指（-2.50%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为1.13%，表现强于中低平价券。低评级券（AA-及以下）跌幅均值为2.19%，弱于高评级券。截止上周五转债的平均价格为122.52元，分位值为83.06%，处于2018年至今的偏高水平。转股溢价率为36.39%，分位值为88.81%，处于2018年至今的较高水平。

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