Fund Talk | 聚焦信创，介绍一只计算机相关主题投资中的“战斗机”_环球速看

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众所周知，在ChatGPT和数字经济浪潮等的轮番引领下，TMT板块当仁不让成为今年以来全市场“最靓的仔”。

根据Wind数据，截至4月20日，在31个申万一级行业中，传媒、通信、计算机、电子这四大TMT细分行业占据今年以来涨幅榜前五名中的其中四席，排名前三的传媒、通信和计算机涨幅分别高达45.80%、42.74%和39.87%。

事实上，一些嗅觉敏锐的机构投资者早已先行布局，就好比嘉实基金早在去年中期就开始酝酿，最终在12月份以发起式基金形式，推出了一只聚焦信创板块的产品——嘉实信息产业，并派出资深TMT投资专家李涛执掌管理。

时至今日，这只产品可谓大放异彩，即便是在一众计算机行业主题相关的产品中也是“一骑绝尘”：

截至2023年4月20日，成立至今仅有4个多月的嘉实信息产业的净值就已经来到了1.5615元，换句话来说，基金在这短短4个多月的时间内上涨了56.15%，今年以来更是大涨57.05%，绝对是计算机相关主题产品中的“战斗机”。

当然，短期的业绩爆发只能说是产品被关注的一个契机，而如果从投资的角度出发，更为重要的是，我们需要去了解这只聚焦信创等计算机相关主题的主动管理产品的真正可取之处。

就这个话题，我们今天就来做些探讨。

第一个可取之处是产品同类主题业绩最佳。

上图我罗列对比了全市场较为典型的其他4只计算机相关主题的指数基金，主题指数概念包含中证计算机主题、中证人工智能、中证云计算和中证全指软件等。

从图中可以看出，嘉实信息产业虽然成立时间不长，但在和这四大主流计算机主题概念指数产品的同期对比中可谓完胜，同期的超额收益十分明显。

不瞒大家说，我其实一直想要寻找一只计算机主题相关的主动管理型产品作为定投标的，但长期以来都没有找到特别理想的，所以只能退而求其次以计算机主题指数类的产品作为替代，不过现在我想说：计算机行业终于也有拿得出手的主动管理型主题基金了！

第二个可取之处是产品的定位。

虽然同样都是计算机主题相关的产品，嘉实信息产业与市场上热门的那些计算机主题相关的主动产品和被动产品在定位上还是有一定区别的。

一方面，对比市场上某些偏计算机主题相关的主动管理产品，嘉实信息产业这只产品的定位更为明确。首先，从大的层面来看，基金合同规定，产品的股票资产比例不低于基金资产的80%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%），并且投资于信息产业主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

产品所界定的信息产业主题如下：

虽然上述给的投资范围比较宽泛，但总的来说产品的投资范围依然被限定在TMT的几大细分行业之内，这一点从其业绩比较基准也能看出来，嘉实信息产业的业绩比较基准为“中证TMT产业主题指数收益率*80%+恒生指数收益率*10%+中证全债指数收益率*10%”。

这样的界定相对可以明确的一点是，产品至少不会如市场上某些没有明确界定投资范围但当前可能偏计算机板块的主动管理产品那样，之前可能在投资新能源，或者更早之前在投资白酒和医药生物等。

其次，从实际投资的角度来看，产品在具体的配置方向上则更为聚焦。

上面的表述来自产品最新出炉的2023年一季报。

作为一只“积极布局中国信息产业中核心龙头公司”的发起式产品，嘉实信息产业紧密关注国内外最新前沿科技发展方向，自成立以来的配置方向主要围绕信创、数据要素和人工智能（AI）这三个计算机主题相关的领域展开。另一方面，对比市场上更为常见的计算机主题相关的被动指数型产品，嘉实信息产业这只产品又具有一定的主观能动性。

比如同样是投资计算机主题相关，常规的被动指数产品要么就是大而全的覆盖全行业（比如中证计算机主题、中证全指软件等），要么就是局限于行业的某一特定主题（比如人工智能、云计算、大数据等），但嘉实信息产业本质上是一只主动管理产品，虽然整体聚焦计算机板块，但在具体的投资线索上显然更具有方向性和逻辑性。

具体来说，现阶段产品的投资线索主要聚焦于安全和发展两条投资主线：

前者以信创为核心，信创国产化作为行业最重要的方向性主线提供弹性；而后者以复苏为核心，国内复苏带动的收入利润剪刀差为整个行业提供业绩修复支撑。

以此为基础，产品现阶段主要就是围绕信创、数据要素和人工智能（AI）这三条投资线索展开投资。

这一点从其最新出炉的2023年一季报的十大重仓股中也可见一斑：

从上面的表格中可以看出，产品在主要投资计算机行业之外，也会部分涉及电子、通信等行业，但这与上述提到的产品聚焦的三条投资线索依然是保持一致的。

我认为这也是主动管理类行业主题产品相较于被动指数类行业主题产品的一大优势，简单来说就是可以充分体现出基金经理在相关主题上的专业投资能力和方向把握能力。事实上这也是第一部分中提到的产品能跑赢几个主流计算机主题指数的重要原因之一。

最后对这部分简单做个总结：嘉实信息产业作为一只聚焦计算机软件行业的主动管理型主题产品，其最终的投资目标依然是力争获取一个行业β（市场波动）基础上的α（超额收益），所以其依然具有较为明显的工具属性。

第三个可取之处是基金经理及其团队的专业性。

讲到这里，必须要提一下管理这只主动管理主题型产品的基金经理李涛。从工作履历来看，李涛，清华大学电子工程系学士，清华大学微电子所博士（软件模拟硬件）。师从清华大学微电子学研究所教授、博士生导师、IEEE终身Fellow、国产EDA软件缔造者之一的余志平教授，博士期间曾两度（2007年、2008年）在顶级EDA国际会议DAC(Desigh Automation Conference)上做口头报告，理论功底极为深厚。

2008年博士毕业后曾任广发基金行业研究员、建信基金行业研究员。2012年加入嘉实基金，历任行业研究员、投资经理。作为全市场最早的一批买方TMT研究员，李涛见证了中国计算机行业的成长历程，能力圈涵盖TMT、消费、港股、新能源、先进制造等。

从投资经验上来看，虽然李涛于2020年11月才开始担任公募基金经理，但事实上他并不是一位投资新人，只不过在此之前他负责管理的主要是非公开的专户和QFII产品。总的来说，拥有15年证券从业经验和8年投资经验（其中2年公募基金管理经验）的李涛可以说是一位投研经验较为丰富的厚积薄发型基金经理。

李涛现任嘉实成长战队基金经理，目前在管嘉实信息产业、嘉实清洁能源、嘉实积极配置等基金。截至2023年3月31日，管理基金总规模为22.93亿元（数据来自基金定期报告）。

从投资风格上来看，李涛属于科技成长投资风格，而其优势在于其专业的科技背景、多年的投研经验以及更为聚焦的产品定位。

最后一个可取之处则是行业本身。

这部分我简单综合了一些基本面和估值、持仓情况等给大家做个参考：

首先，从长期逻辑来看，计算机行业始终是一个投资好赛道。

这不仅在于计算机行业本身是一个资金容量较大的行业，还在于作为科技成长板块的重要代表之一，计算机行业的“爆点”特别多：

远一点的比如2013年中-2015年中的所谓“网联化”（那个时候叫做“互联网+”），近一点的比如2018年初-2020年初的所谓“云化”，以及始于2020年末至今的所谓“智能化”。

而细分的概念那就更多了，包括但不限于现阶段的信创、数据要素、AI、数字经济，上一阶段的云计算、大数据、区块链、数字孪生，等等。

对于这样“爆点”比较多的行业，最佳的投资方式就是定投，因为定投这样的行业特别容易止盈退出。

其次，从中短期逻辑来看，计算机行业2023年的投资机会值得看好体现在基本面上是既有方向也有业绩。

其一，信创国产化是2023年计算机行业中最具有进攻性的大线索，驱动力来自于国家自上而下驱动整个国产技术架构补短板（技术创新）以及需求落地（需求提速）；

其二，国内复苏阶段开始，拉动整体收入修复（信息化的顺周期属性），带动计算机板块收入提速，为行业整体提供业绩基础和支撑；

其三，数据作为数字经济产业的核心要素，长期价值是数据赋能产业，未来可能会带来新的商业模式变化。

第三，尽管短期计算机板块关注度有所提升，平均估值、基金持仓水位也略有修复，但整体仍处于历史偏低水平，依然具备低位配置的价值。

讲到这里，我觉得今天的文章就差不多可以结束了。

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