当前观察：巨能股份冲击北交所，研发费用率低于同行均值，偿债能力亟待提升

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2023年2月21日上午9时召开2023年第8次审议会议，本次会议审议的发行人为宁夏巨能机器人股份有限公司（以下简称“巨能股份”），保荐人为开源证券。

巨能股份是一家以机器人及相关智能技术为核心的智能制造整体解决方案的供应商， 一直专注于智能制造领域关键技术的研发与创新，致力于为客户提供以各类机器人自动化生产线、自动化辅助单元和智能工厂管理软件为核心的智能制造整体解决方案。

根据招股书，公司控股股东、实际控制人为孙文靖、宋明安、李志博、孙洁、麻辉、同彦恒、党桂玲、王玉婷、刘学平。

(相关资料图)

截至招股说明书签署日，孙文靖直接持有公司25.1468%股份，宋明安直接持有公司 3.5130%股份，李志博直接持有公司3.5130%股份，孙洁直接持有公司8.7826%股份，麻辉直接持有公司2.1957%股份，同彦恒直接持有公司2.1957%股份，党桂玲直接持有公司2.1957%股份，王玉婷直接持有公司2.1957%股份，刘学平直接持有公司 1.7565%股份，上述9人合计直接持有公司51.4946%股份。除上述情况外，孙文靖还通过宁夏春雨、宁夏夏花、宁夏秋实、宁夏冬雪间接控制了公司6.4979%股份对应的表决权。综上，上述9名实际控制人直接、间接合计控制公司57.9925%股份的表决权。

本次IPO拟募资2.11亿元，主要用于工业机器人及智能装备研发生产基地建设项目、补充流动资金。

研发费用率低于同行均值

报告期内，巨能股份实现营收分别为1.38亿元、1.52亿元、2.09亿元、1.41亿元，净利润分别为992.87万元、3015.70万元、3015.71万元、1747.41万元。

报告期内，公司来源于西北地区、华东地区、华南地区的收入合计占主营业务收入的比例分别为83.81%、81.36%、69.71%、91.16%，上述地区是公司主营业务收入的主要来源地区，其中，2021年度上述三个地区合计收入占比有所降低，主要是因为当期新增客户河南凤宝重工科技有限公司收入规模较大，该客户位于华中地区。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为38.26%、36.69%、39.86%、28.37%，存在一定的波动。

目前，智能制造装备行业正处于快速发展阶段，下游应用广泛，在不同细分领域存在新进机会与挑战。公司在开拓新行业新客户，尤其是具有战略意义的高端客户时，通常会在价格上给予适当让利，可能造成该部分项目的毛利率偏低。

另外，受制于非标产品特性，不同行业不同客户对产品功能、自动化程度的要求均不相同，相应产品配置差异较大。对于首次定制且工艺复杂、技术难度大的项目磨合和验证成本较高，通常需要较高的投入。因此，公司将面临主营业务毛利率无法维持较高水平或下降的风险。

同时，随着信息技术与先进制造技术的高速发展，我国智能装备的发展深度和广度日益提升，以新型传感器、智能控制系统、机器人、自动化成套生产线为代表的智能装备产业体系已经初步形成，一批具有自主知识产权的智能装备也实现了突破。

这意味着，巨能股份的技术开发和产品升级需要及时跟上市场需求的变化，报告期内，公司研发费用分别为796.28万元、738.65万元、1017.62万元、462.56万元，研发费用率均低于同行均值。

此外，报告期内，政府补助金额占公司利润总额比例较高，主要是公司所处的机器人与智能制造业是国家大力鼓励和扶持的行业，因此享受产业政策支持较多。

资产负债率高于同行

报告期内，巨能股份向前五名客户销售金额合计占当期营业收入的比例分别为68.78%、72.80%、57.83%、79.75%。随着公司业务规模的扩大和营业收入的增长，公司应收账款及合同资产相应增加，报告期各期末，公司应收账款及合同资产账面价值合计占流动资产的比例分别为19.75%、17.61%、16.82%、35.19%。

报告期各期末，公司存货账面价值占各期末流动资产比例分别为35.56%、30.14%、39.34%、32.50%。公司存货主要为期末未完成交付的发出商品，占存货账面价值的比例分别为66.54%、50.89%、52.55%、36.72%。公司的自动化生产线业务，具有非标定制、合同金额较大、工期较长等特点，可能因客户投资项目进度的变化或公司产品最终未达到客户的技术指标要求，导致合同变更甚至终止，造成公司资产的损失，对其经营业绩产生负面冲击。

总体来看，与同行业可比公司相比，公司偿债能力指标弱于同行业可比公司平均值。其中，报告期各期末，巨能股份的资产负债率（合并）分别为79.58%、76.71%、73.03%、63.17%，整体远高于同行。

结语

随着我国加速宏观经济结构转型、促进产业化升级等经济发展战略的持续实施，智能制造装备产业作为推动工业转型升级的基石产业，产业扶持力度不断加大，智能制造、高端装备产业的发展已经得到国家层面的战略重视。 巨能股份急需通过产能扩张和技术升级加大核心产品的生产能力和技术水平，以满足快速增长的市场需求，占据更多的市场份额，全面提升企业综合竞争力。

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