创金合信基金2023策略会权益主题专场举行 王鑫：A股市场具备较强的安全边际

1月31日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益主题专场举行，创金合信ESG责任投资基金经理王鑫与创金合信新能源汽车基金经理曹春林、创金合信数字经济基金经理王浩冰、创金合信专精特新基金经理王先伟、创金合信港股互联网3个月持有期基金经理胡尧盛、创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍一起，回顾2022年的A股市场、港股市场，讨论2023年投资和消费哪个更重要，并展望投资机会。互动环节，王鑫回答了财经KOL与投资者代表的相关问题。会议由王妍主持。

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2022年A股关键词：逆向投资做行业轮动发挥得淋漓尽致

王妍：2022年沪深300指数下跌了21.63%，振幅达到29.66%，对很多投资者来说投资体验确实不太友好，对基金经理的投资运作也提出了不小的挑战，请谈一下2022年的投资感悟？

王鑫：从宏观维度来看，2022年市场投资机会大致分为四个方向，一是以煤炭为代表的通胀方向；二是以基建、房地产为代表的稳增长方向；三是以消费、社服为代表的疫后复苏方向；四是以新能源、半导体为代表的高景气方向。

但是从全年维度看，这四个方向多多少少出现过一些波折，这一点和过去几年有很大不同。过去几年某一个方向的投资机会往往贯穿全年，最多是内部出现一些结构性的变化，但是2022年每个方向阶段性出现比较大的转折，这就给基金经理在行业配置时产生了比较大的压力。

通常基金经理都会以中长期维度去选择行业配置，一方面这跟基金经理中长期的投资理念比较匹配；另外，从过往的经验看，基于宏观的变化，频繁做行业轮动，确实会对投资效果产生比较差的影响。

总的来看，2022年确实是一个非常特殊的一年，某种程度属于逆向投资做行业轮动发挥得比较淋漓尽致的一年，这点与过去几年有很大的差异。

王妍：2022年12月召开的中央经济工作会议，提出着力扩大内需。请问消费和投资，哪个会成为2023年的发力点？

王鑫：中央经济工作会议指出，2023年的政府工作重点是稳经济、扩大内需、大力提振市场信心。这个提法相较于头几年有所不同，意味着政策天平可能会出现一些偏移。过去几年，政策上侧重于经济改革，更多是扶持新兴产业，传统产业做供给侧优化，为经济转型发展腾笼换鸟。但在经历了3年疫情后，2023年仅依赖新兴产业的增量贡献，可能很难实现稳定经济和提振市场信心的目标，大概率需要新老并举。这意味着政策上的施展空间会加大，大多数行业2023年有望迎来宽松的发展环境。从投资上看，过去几年市场的投资机会主要来自于跟经济总量相关性较弱的新兴产业，而2023年，跟经济总量相关性更强的领域，应该值得资本市场更多的重视和关注。

互动环节：A股市场处于风险出清的阶段 机会大于风险

问：对于2023年的投资，您觉得风险点会有哪些？

王鑫：目前宏观层面，市场处于风险出清的阶段，影响2022年市场的海外通胀、国内疫情、地产违约、互联网监管、医药集采等宏观和产业制约因素都接近出清，当然确实存在某些尾部风险出现反复的可能性，但是可能总体对市场的影响在减弱。

我们现在能够看到的尾部风险主要有三个，一个是疫情反复；二是地域冲突升级；三是海外的经济衰退。对于疫情因素，参考国外，虽然病毒变异确实会导致疫情反复，但总体上对经济活动的影响在减弱；对于地域冲突，目前经济逆全球化的趋势已经形成，因此即使出现局部的地域关系紧张，总体上对市场预期的扰动可能也不会像之前那么强；对于全球经济衰退，会对某些与全球需求相关性比较强的行业产生比较大的影响，但是相关影响或多或少地反映在市场中，相关公司的股价已经历了大幅回调。目前市场更多的是在等待拐点的发生。

总体来看，结合目前国内的政策和当前的估值水平，我觉得A股市场具备比较强的安全边际，可以抵御尾部风险的发生，2023年机会大于风险。

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