纬达光电北交所IPO成功过会：国内首家高耐久染料系偏光片技术的企业

犀牛之星讯，10月28日消息，北京证券交易所上市委员会2022年第58次审议会议结果出炉：纬达光电(873001)符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

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犀牛之星APP显示，纬达光电是一家专业从事偏光片和光学薄膜材料的研发、生产与销售的高新技术企业。根据招股书显示，偏光片是将聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纤维素（TAC）膜经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料，是显示面板的关键原材料之一。目前，公司偏光片产品已广泛应用于工控仪表、车载显示屏、家用电器等市场领域。

公司偏光片产品示意图

经过多年在偏光片制造领域的经验积累，公司已成为中国境内首家具备高耐久染料系偏光片生产技术的企业。目前，公司高耐久染料系偏光片产品品质媲美日本同行，是高耐久染料系偏光片进口替代的主要选择之一。凭借优质产品，公司已经与京东方精电、深天马A、秋田微、信利半导体、超声电子、晶讯光电等知名显示模组生产商达成合作关系。

截至2022年6月30日，公司已取得授权专利28项，其中发明专利16项、实用新型专利12项。除此之外，公司被认定为“佛山市制造业细分行业龙头企业”、“佛山市制造业隐形冠军企业”。

公司授权发明专利示意图

据了解，偏光片是一种复合膜，由PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜、压敏胶和 位相差膜等复合而成。偏光片可以吸收平行于其排列方向的偏振光，只让垂直方向的偏振光通过。

偏光片主要原材料示意图

由于具有独特的光学特性，偏光片在下游具有广泛应用。从产业链上看，偏光片的上游是各类基础光学薄膜，中游是偏光片，下游主要是应用终端，包括各类消费电子显示屏、汽车电子、医疗器械、仪器显示屏等领域。

偏光片产业链示意图

随着我国显示面板国产化进一步加速，以偏光片为代表的关键材料迎来新的机会窗口。

根据国联证券及前瞻产业研究院数据显示，2019年，全球偏光片市场规模为 121.35亿美元，同比增长0.31%；2014年到2019年期间，全球偏光片市场规模较为稳定，年复合增长率为0.88%。中国偏光片市场规模增速高于全球水平，2019年市场规模达251.73亿元，同比增长10.42%，2014至2019年期间年复合增长率达7.07%。

全球偏光片市场规模示意图

全国偏光片市场规模示意图

另据Omida及Optimax最新数据显示，LCD偏光片全球产能排名前三的企业分别是住友化工（日本）、杉金光电（中国境内）和日东电工（日本），分别占据22.1%、17.7%和17.5%的市场份额。此外，盛波光电、三利谱、恒美光电等国产厂商紧随其后，它们分别占据7.1%、3.6%和3.4%的市场份额。总体来看，2021年我国各厂商产能约占全球市场份额32.1%。未来，随着本土厂商产能持续地扩张，预计偏光片市场将进一步向中国境内转移。

2021年全球LCD偏光片供应商份额示意图

从全球LCD面板产能的区域分布来看，中国境内的产能占比从2005年的3%持续提升至2020年的56.03%。2020年，中国境内LCD产能全球占比为56.03%，中国境内与中国台湾LCD总产能占全球80%以上。

2020年全球LCD面板产能区域结构分布示意图

另外，随着LCD面板产能大量向中国境内转移，将带来上游偏光片的更多国产化需求。2020至2024年期间，预计中国境内LCD面板有效产能将从1.38亿平方米增加至2.15亿平方米，年复合增长率为11.72%；相对应的偏光片需求将从 3.04亿平方米增加至4.72亿平方米，年复合增长率达11.63%。

中国国内LCD面板有效产能及相应偏光片需求示意图

目前，偏光片主要用于手机等消费电子显示屏领域，未来随着智能电表、车载显示屏等行业的快速发展，对偏光片的需求将进一步增加。

首先是智能电表方面，随着5G、物联网、泛在电力网等概念的提出，智能电表也将跟随电子工业进步的脚步而更新换代。根据前瞻产业研究院及东兴证券数据显示，2018年，国家电网的智能电表招标总量约5650万台，同比增长22.83%，2019年智能电表招标总量超7000万台，预计未来基于泛在电力物联网技术的智能电表设备需求将进一步增长。

国网和南网智能电表需求统计示意图

根据知名市场研究机构Markets and Markets的最新研究报告显示，全球智能电表市场将从2018年的约92.7亿美元增长到2023年的113.3亿美元，期间复合年增长率为4.11%。在国内市场基本实现智能电表全覆盖的同时，海外市场的智能用电产品需求有望成为国内智能电表企业的新进军方向。

其次是车载显示屏方面，近年来，随着我国碳达峰/碳中和战略的深入实施，智能网联化汽车如雨后春笋般出现，车载显示屏市场呈快速增长趋势。

根据IHS Markit前瞻研究院数据显示，车载显示屏市场预计将保持平均每年6.5%的增长率，至2025年出货量有望达到 1.8亿片，2030年出货量将达到2.38亿片。

2020-2025年全球车载屏市场规模预测示意图

受益于产业链的快速发展，公司也拓展了更多的优质客户。2021年公司前五大客户分别是晶讯光电、康惠半导体、秋田微、合力泰、骏成科技。

公司2021年前五大客户

业绩方面，2019年-2021年，公司营业收入分别为1.95亿元、1.95亿元、2.67亿元，近两年复合增长率为17.22%；归母净利润分别为5014.58万元、4808.08万元、6913.08万元，近两年复合增长率为17.41%。

和同行业上市公司毛利率相比，公司近三年毛利率维持在41%左右，2021年毛利率为42.31%。同行业上市公司——三利谱、深纺织A、力特光电的毛利率分别是24.98%、16.79%、24.46%。

同行业上市公司经营示意图

IPO募资方面，本次公司拟募资4.96亿元，资金将用于纬达光电三期建设项目、补充流动资金项目等。项目建成后，将为公司持续开发新产品提供必要条件，为进军国内高端市场、实现进口替代、抢占更大的市场份额拓展新的利润增长点。

公司IPO募投项目情况

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