低利率下如何配置资金？余额宝利息收益率“破2”

今年以来，随着央行持续施行货币宽松政策，市场流动性持续宽松，货币基金的收益率也不断走低。上周，曾作为“国民理财神器”的余额宝收益率首度跌破2%，并在其后几天内收益率持续下滑，截至4月13日，天弘余额宝货币市场基金7日年化收益率仅为1.89%。几年前，7日年化收益率曾一度接近7%的货币基金，短期内已再难重现昔日辉煌。与此同时，银行理财市场收益率同样明显下行。那么，在如今的低利率市场环境下，投资者又当如何做好资金的配置?曾为零钱类理财神器的“宝宝类”产品未来又会走向何方?

A 余额宝收益率持续走低

1万元存一天能带来多少利息?0.5元左右。这是作为“宝宝”类理财产品“鼻祖”的余额宝用户如今面临的真实现状。

山西晚报记者了解到，4月份以来，持有人数超过6亿的余额宝对接的主力基金之一——天弘余额宝收益率不断下跌，创下历史性低位。支付宝数据显示，截至4月6日，天弘余额宝货币市场基金7日年化收益率为1.978%，为2013年5月29日成立以来首次跌破2%。此后数天，天弘余额宝收益率持续下滑，截至4月13日，天弘余额宝货币市场基金7日年化收益率仅为1.89%。其万份收益仅有0.5122。相关数据显示，截至2019年末，该款基金规模已达10935.99亿元。

按照天弘基金的回应，海外央行进入一轮新的货币宽松周期，中国央行也实行更加宽松的货币政策，向金融市场投放大量流动性。在当前宽松的货币背景下，可投资的资产收益都出现了大幅下调。天弘基金方面强调，为确保产品的安全性，天弘对余额宝的各项风控指标要求都要远远高于一般的货币基金产品，因此，天弘余额宝的收益也会跟随市场而下行。

回顾余额宝成立以来的业绩表现，2013年成立之时，曾是余额宝最辉煌的时候，当时，余额宝的7日年化收益率一度高达6.598%，秒杀大部分银行的5年定期存款收益率，此后，其收益率持续下行。2017年1月1日，余额宝的7日年化收益率为3.289%，2018年1月2日，曾再次达到4.394%的高点，随后便一路走低，并从当年9月17日开始进入“2%+”的时代。到了今年1月1日，余额宝的7日年化收益率仍为2.433%，不过在近4个月后，流动性宽松就体现在以余额宝为代表的货币基金收益率上，7日年化收益率跌破2%，从年初至今，至少下跌了54个基点。

山西晚报记者发现，截至4月13日，在余额宝可“选择更换”的28只货币基金里，7日年化收益率在2%以上的只有交银现金宝货币(2.154%)、兴全添利宝货币(2.312%)、长信利息收益(2.001%)、国寿安保货币(2.482%)、建信嘉薪宝货币(2.227%)、华安汇财通货币(2.013%)、广发钱袋子货币(2.192%)。而余额宝对应的近30只基金里，目前7日年化收益率最低的已经不足1.6%。

不过，目前余额宝的货币基金有相互转换的功能。如果投资者手中持有的货币基金收益率较低，可以选择收益率相对较高的基金。业内人士也提醒投资者，需要注意的是，这些基金的收益率均是浮动的，来回转换也需要谨慎。

B “宝宝”类理财风光不再

事实上，余额宝收益率“破2”并不是个例，如今，整个市场的货币基金收益率都在持续下行，一度被投资者追捧的“宝宝”类理财产品已经风光不再。

山西晚报记者发现，同为余额类理财产品的微信“理财通”，在近日的综合7日年化收益率同样跌破2%，4月14日，该平台的综合7日年化收益率仅为1.903%，在平台上可选投的29只货币基金中，近半数产品的7日年化收益率都在2%以下，其中，7日年化收益率最低的招商招金宝货币A收益率仅为1.164%。而回顾此前“宝宝”类理财产品最为风光的2014年初，理财通的收益率曾一度高达7.529%。

统计数据显示，今年1月至4月，“宝宝类”理财产品平均7日年化收益率逐月降低，1月份的平均收益率为2.62%，而4月份目前的平均收益率已低至2.02%。另据相关数据，截至4月6日，全市场收益率跌破2%的货币基金已经超过半数，平均收益率仅为1.9657%。另外，相关数据显示，按照不同类型销售平台划分，上周，代销系宝宝平均收益率为2.15%，第三方支付系和银行系宝宝平均收益率均为2.05%，基金系宝宝平均收益率为1.87%。本周，代销系宝宝平均收益率之所以会排在首位，主要是因为个别货币基金收益率短期内飙升所致。

在不少银行业人士看来，收益率的下行，就在此前的4月3日，央行宣布对县域农村金融机构(包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行)和仅在省级行政区域内经营的城商行，定向下调存款准备金利率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，释放长期资金约4000亿元，这也是央行在今年年内实施的第三次降准，并时隔12年首次下调超额准备金利率，市场流动性持续宽松。

数据显示，4月7日，上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线下行，隔夜品种下行19.5个基点报0.8060%，7天期下行5.8个基点报1.7730%，14天期下行15.5个基点报1.3820%，1个月期下行8.2个基点报1.6590%。与此同时，作为观察资金面松紧的重要风向标，银存间隔夜质押利率从1月17日之后持续下行，由最高3%降至目前最低的0.6%。

兴业银行相关分析人士认为，由于货币市场基金主要的投资品种是短久期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和质押式逆回购等资产，此类资产与央行货币政策、银行间资金面高度相关，因此这些“宝宝”类产品的7日年化收益率接连“下台阶”也就不难理解。预计在经济企稳之前，市场仍将保持流动性宽松，货币基金的低收益率可能还将持续。

C 银行理财产品收益下行

在充裕的市场流动性下，银行理财产品同样不能摆脱收益率下行的魔咒。

山西晚报记者走访多家商业银行了解到，目前，市场上年化收益率在4%以上的理财产品已经寥寥无几，不少产品相比于上个月发售的同类型产品，其收益率已经下降0.5%到1.5%。而一些预期收益率在4%以上的产品，则对投资者设置了较为严苛的购买条件，比如1年到2年，甚至更长的购买期限，或者10万元以上的起购金额等，比如，一家股份制银行在售的一款期限为343天，1万元起购的理财产品，其预期收益率也仅为3.75%到4.25%，另一家股份制银行在售的一款期限为201天，20万元起购的理财产品，其预期收益率则仅为3.93%。

相关机构监测数据显示，今年3月份，347家银行共发行了7964款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品)，发行银行增加16家，产品发行量增加1127款。其中，封闭式预期收益型人民币理财产品平均收益率为3.96%，较2月份下降0.05百分点。3月28日至4月3日，273家银行共发行了1628款银行理财产品，其中，封闭式预期收益型人民币理财产品平均收益率为3.94%，较此前一周减少0.02百分点。4月6日至4月12日，共有217家银行发行理财产品1397款，平均预期年化收益率再度较此前一周周下降0.05个百分点。

来自普益标准研究院的相关研究人士认为，银行理财收益率下行的原因是多重的。一方面，有宏观经济的原因，近期市场流动性维持充沛状态，市场利率曲线持续下行，而银行理财的投资标的多为固收和货币资产，对短期利率曲线变动的敏感度较高，造成产品收益率下行;另一方面，今年是资管新规原定过渡期的最后一年，各机构也在加快净值化转型，需要实现产品投资标的的合规化，从投资端而言，就已经压缩了收益空间，银行在控制投资端和融资端利差的过程中，或将造成理财产品收益率的下行。

上述兴业银行人士告诉记者，目前，银行固定收益类理财产品的收益或面临较大考验。不过，在未来的产品布局上，理财子公司会加大“固收+”产品和指数类产品布局，未来随着理财子公司进一步布局权益市场，银行理财收益率有望提升。

D 投资者如何做好资金配置

那么，在以“宝宝”类理财产品为代表的货币基金收益率下行之时，投资者又该如何对自己的投资规划作出调整?

尽管今年以来货币基金收益率不断走低，但其整体规模却依旧有增无减。数据显示，今年前2个月货币基金规模增长超过13%，增长的绝对数量超过偏股型基金，占了国内公募基金规模的将近一半。投资者对货币基金避险需求的上升，超过了收益率下滑带来的投资需求减弱的部分。显然，在一季度全球资本市场的大动荡过程中，不少投资者选择了“现金为王”，将货币基金作为资金停泊的“避风港”。

在上述兴业银行人士看来，如果投资者短期有流动性要求和避险需求，那么可以选择货币基金、短期理财等产品，甚至可以考虑债券型基金，不过，需要及时关注债券市场走势。

另外，目前市场上还有一种准货币基金产品——货币增强基金组合，一家公募债券研究员介绍，其资产配置以短债基金为主，货币基金为辅，收益率高于货币基金，适合稳健风格、对资金流动性和安全性有较高要求的投资者，该人士建议，在低利率环境下进行资产配置，可将钱分为三笔。对于一年内要用的钱，可搭配购买多个不同周期的新型银行存款等低风险产品。对于一年内用不到的钱，可以考虑配置一些债券基金，或者更长期限的银行存款、大额存单。对于5年、10年等更长期的钱，则可以考虑一些机构推出的“固收+”理财产品进行适当配置。

除此之外，长期来看，权益市场也是不错的选择。华润元大基金相关研究人士认为，如今，在全球普遍低利率、负利率环境下，A股市场配置性价比依然突出。中国最早开始抗击疫情，现在疫情已基本得到控制，为应对疫情冲击的宏观对冲政策将继续加码落地，对经济增长和企业盈利构成支撑。相比海外低利率负利率环境，中国经济前景更加明朗。从长期角度来看，为投资者提供了良好的买入机会。私募基金相聚资本投资总监王建东同样认为，从更长周期的视角看，全球经济增长，国内我国居民配置股票比例偏低，未来可增加配置，优质的上市公司股票有很大的吸引力。

此外，有不少机构建议，低利率环境可配置黄金。山西证券研究所策略分析团队麻文宇团队认为，如今，欧美疫情是否真正来到拐点尚不确定，全球流动性危机也只是暂时缓和，美联储的连番非常规操作也开始引起非议，原油市场仍面临较大的不确定性，上述任一变量的超预期变动都将对市场产生强烈的冲击;全球经济的受损程度和复苏时间尚不可知，风险难以得到有效定价，投资者仍需保持偏谨慎的态度，上述团队也继续建议投资者对黄金等避险资产保持一定比例的配置，并考虑以定投指数的方式降低短期择时风险，对A股、港股市场做中长期的持续配置。

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